2021年信用债年度投资策略和分析报告：信用重塑，行稳致远.pdfVIP

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2020-11-15 发布于广东
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证券研究报告《信用重塑，行稳致远》 ——2021年信用债年度投资策略 2020年11月12 日概要 1. 市场回顾：震荡熊市持续，票息策略为主 2. 信用风险：聚焦边缘国企，僵尸企业出清 3. 地产债：立标杆控债务，主体分化拉大 4. 城投债：短期信仰仍存，区域差异加剧 5. 信用策略：拒绝标签化，回归个体信用 2 1. 今年信用利差跌宕起伏年中货币政策重回常态，信用债收益率跟随利率债一路上行，回升至去年下半年水平，7月下半月以后债市情绪趋缓，信用利差逐步回落，此后信用债表现出了一定的抗跌性，利差持续压缩。图中票收益率与信用利差（减国债收益率，% ） 2.5 3年期AAA 中票信用利差 3年期AA 中票信用利差 6 2.3 3年期AA+ 中票信用利差中债中短期票据到期收益率(AA+):3年（右轴） 5 2.1 1.9 4 1.7 1.5 3 1.3 2 1.1 0.9 1 0.7 0.5 0