纺织服装行业投资策略和分析报告：旺季过后复苏明朗.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 纺织服装 11 月投资策略 （维持评级） 2020 年11 月12 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 纺织服装及日化 1.4 旺季过后复苏明朗，坚守长期价值 1.2 1.0 0.8 行情回顾：10 月旺季行情亮眼，11 月初涨势强化 10 月大盘反弹，纺服板块随基本面改善强势上涨，11 月初市场情绪进一 0.6 N/19 J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 步升温。短期“纺织回流”炒作降温，而三季报出色与四季度基本面强 势的公司显著超越大盘持续上涨。  品牌渠道：景气度延续，关注双十一战绩变化 8 月消费重现拐点后，9-10 月增长逐月加速，社零服装消费9 月加速增 长8.3% ，线上累计销售持续回暖至正增长。预售拉长“双十一”战线， 11 月双峰显现，接近尾声，排名明显上升或稳居前列的品牌包括耐克、 阿迪达斯、李宁、安踏、优衣库、波司登、巴拉巴拉等。 制造出口：持续正增长，供应链优势外需修复双循环 服装出口持续正增长，8/9/10 月当月同比分别增长3%/3%/4% ，纺织品 （含口罩）出口增速进一步回落至接近疫情前水平，内棉价格跳涨后有 所回落。疫苗取得重大进展，新闻增强市场乐观情绪。运动服饰及上下 游企业开盘后普遍呈现显著上涨趋势。  纺服板块公司公告与行业新闻一览 公告方面，三季报集中披露，另外有开润股份发布股权激励与并购、波 司登发布收购与股权激励等公告。行业部分新闻包括优衣库在中国店铺 达767 家，10 月日本录得双位数增长；多个国际品牌发布三季报等。 风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期。 投资建议：基本面持续向好，坚守格局优化企业 服装消费旺季表现与疫情受控逐步明朗化，板块短期中期基本面持续向 好。长期看，细分赛道如运动、童装将持续扩大在广阔行业中的渗透率， 同时龙头的竞争格局也将进一步优化。我们港股重点推荐申洲国际、安 踏体育、李宁、滔搏、波司登、宝胜国际，A 股推荐森马服饰。