第四讲证券估价.pptVIP

证券的估价;债券的估价;How much does the apple tree cost?--A story about price and value;How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);How much does the apple tree cost? (Con.);风险资产的定价;债券的要素;债券的构成要素;;当市场利率为4％时 P = 50×PVIFA(4%,10)+1000 ×PVIF(4%,10) = 50×8.111+ 1000 ×0.676=1081.55元1000 溢价债券 当市场利率为5％时 P = 50×PVIFA(5%,10)+1000 ×PVIF(5%,10) = 50×7.722+ 1000 ×0.614=1000元 平价债券 当市场利率为7％时 P = 50×PVIFA(7%,10)+1000 ×PVIF(7%,10) = 50×7.024 +1000 ×0.508=859.2元1000 折价债券 ;如ABC公司债券发行一年以后，市场利率由5％降为4％，而债券年息和到期日不变，则债券的价值多少？ V1= 50×PVIFA(4%,9)+1000 ×PVIF(4%,9) = 50×7.435+ 1000 ×0.703 =1074.37元 可见：市场利率下降后，债券的价值会提高，债券持有人可得到资本利得;;2、一次还本付息债券估价模型;债券投资的风险;利率风险;市场利率 ;债券价值变动;长期债券的分类;长期债券的分类;公司债券的分类;公司债券的分类;债券的收益率; (三)、如何求到期收益率 （1）??? 试误法 （2）??? 牛顿插值法 某公司于1998年5月1日以912.50元购入当天发行的面值为1000元的一公司债券,其票面利率为6%,期限为6年,每年5月1日计算并支付利息.则该公司到期收益率是多少? 根据债券价值计算的基本模型得: 912.50=1000×6%× PVIFAr,6+1000× PVIFr,6 ;(1)先用试误法测试 当r=7%时 P=1000×6%× PVIFA7%,6+1000× PVIF7%,6 =60×4.7665+1000×0.6663 =952.29(元) 由于952.29大于912.50元,说明收益率应大于7%. 再用r=8%试算 P=60× PVIFA8%,6+1000× PVIF8%,6 =60×4.6229+1000×0.6302 =907.57(元) 由于907.57元小于912.50元,说明收益率应小于8%,即应在7%-8%之间.;(2)用牛顿插值法计算收益率 (7%-r)/(7%-8%) =(952.29-912.50)/(952.29-907.57) r=7%+0.89% =7.89% ;离到期日年数;通货膨胀和利率;债券收益率的影响因素;债券评级;债券评级;Bonds in China;代码 ;例题;例题求解;股票的估价;普通股的特点;普通股的特点;普通股的特点;优先股的特点;股票的分类;股票的分类;股票的分类;股票的分类;股票的价值;蜡烛燃烧了自己，照亮了别人最常用的图表——K线图/日本蜡烛图;雅虎公司股价走势;谷歌公司股价走势图;百度公司股价走势图;股票价值评估;确定D公司的价值（市场价格不准确或非上市公司），A、B、C为同行业可比公司。;被评估公司的价值估计;股票价值评估;贴现现金流量法;式中：Dt代表未来各期的股利，(t=1,2,……，n……)；rs代表普通股投资必要收益率或股本成本。 公式有两个基本输入变量：预期股利和投资必要收益率。 1.不同类型的普通股价值评估 在股利的折现模型中，一般根据股利的变化情况，将股票分为三类：零成长股、固定成长股和非固定成长股。 ; （1）如果公司每年均发放固定的股利给股东，即预期股利增长率为零，这种股票称之为零增长股。此时，各年股利D均为一固定常数，其股票价值可按永续年金折现公式计算：;