关于我国企业债券市场发展问题的探讨.pdfVIP

关于我国企业债券市场发 展问题的探讨 目前我国企业债券市场的发展还处于探索阶段市场规模 小、市场结构不合理、行政因素在市场管理中居于支配地位 等问题已经成为广受关注的重大问题我国企业债券市场发展 发展的客观条件在逐步形成只要能够遵循企业债券市场发展 的规律采取切实有效的措施我国企业债券市场将会有一个较 好前景目前我国企业债券市场的规范发展应从以下几个方面 作为主要着力点一、提高对我国企业债券市场的认识水平我 国对企业债券市场的认识还难以适应实践发展的需要因此要 不断强化对企业债券市场的理论研究并把立足点置于对我国 企业债券市场的基础研究领域使我国对企业债券市场的认识 达到正本清源的目的这也将为我国企业债券市场的发展打下 比较扎实的基础一是要树立企业债券市场 “资本结构优化第 一功能”观念企业债券融资的观念已不能适应时代的要求对 我国企业债券市场的实践产生了不利的影响因此要以 “资本 结构优化功能”代替 “融资”功能使我国企业债券市场的发 展具有明确的方向二是要树立 “企业债券市场优先发展”观 念我国企业资本结构优化的外源资金来源中首选应是发行企 业债券其次是申请银行贷款再其次是发行股票而我国目前的 1 “间接融资为主、直接融资为辅”金融发展战略混淆了股票 和债券两个资本结构优化功能完全不同的券种对我国企业债 券市场的发展影响很大建议要切实树立 “债权融资为主股权 融资为辅；债券市场为主信贷市场为辅”的观念也即 “企业 债券市场优先发展”的观点以便为我国企业债券市场的发展 提供基本政策依据三是树立科学的企业债券市场规模观念一 些学者主张比照国外某些国家企业债券市场与 GDP 的比例关 系来确定我国企业债券市场的规模如按美国的比例计算我国 企业债券市场的规模可以达到 5 万亿元以上；如果按德国的 比例计算则我国企业债券市场的规模小得可以忽略不计笔者 建议应通过合理测算我国 GDP 发展、企业资本结构优化、投 资者资产需求结构变化等指标确定出我国企业债券市场的合 理规模空间并以此来指导我国企业债券市场管理的实践经验 四是应树立科学的企业债券市场风险观念企业债券市场的风 险产生于市场也须在市场中得到消化没有风险的金融市场是 不存在的关键是如何引导和消化正确对待企业债券市场的风 险就要合理树立企业债券市场的风险观点并正确确立市场风 险的承担主体即市场的风险要由市场主体承担而不应该是由 政府主管部门承担通过以上观念的转变政府管理企业债券市 场将会有全新的视野有利于促进我国企业债券管理新局面的 出现二、切实重视我国企业债券市场发展问题我国政府具有 强大的经济管理职能要切实推进我国企业债券市场的发展各 2 级政府重视是一个十分重要的因素一是要制定我国企业债券 市场发展的专项规划要以专项规划为契机带动各级有关部门 深入研究企业债券市场从理论上透彻地剖析我国企业债券市 场发展的必然性、结合我国的实际增强规划的可操作性、注 意科学的规划方法等二是建立我国企业债券市场的高层议事 机制和政策协调机制建立高层次的议事机制和政策协调机制 是我国进行政策协调的一个通行做法在企业债券市场发展中 也是十分必要的措施我国企业债券市场管理相关的投资、银 行、证券、保险、财政、税务、行业等管理部门要加强协调 以提高决策效率和办事效率在企业债券市场的监督管理框架 搭建完毕并开始运行以后高层次协调机构应该及时取消代之 以规范化的法制化管理和集中统一监督管理三是要切实消除 对我国企业债券市场的歧视性政策建议尽快对我国现有的对 企业债券市场的限制性政策和法律规定进行一次清理并及时 修改完善对我国企业债券市场不合理的法律规定要在清理出 来以后交由立法部门统一对法律法规进行修改完善三、完善 我国企业债券管理体制一是要完善我国企业债券市场管理体 制的原则构想在积极推进我国企业债券管理体制改革中若干 基本原则的确立是一个基础性工作要确立积极发挥企业债券 市场功能的原则发挥市场的功能要成为我国企业债券市场管 理的基本立足点即确立我国企业债券管理体制改革中的市场 化取向的原则这要成为衡量我国企业债券市场是否得到了有 3 效发展的基本指针要确立规范管理和规范发展的原则减少行 政审批职能和切实转变政府在企业债券管理中工作的方式和 方法不断制订