金融学：第九章 金融市场.ppt

衍生工具市场 期权 期权(options)合约是指：期权的买方有权在约定的时 间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量 的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取 得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数 额的费用，即期权费(option premium)。按照相关资产的 不同，金融期权有外汇期权、利率期权、股票期权、股票 价格指数期权等。 衍生工具市场 期权分看涨期权(call option)和看跌期权(put option)两个基本类型。 看涨期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买相关资产。 看跌期权的买方则有权在某一确定时间以确定的价格出售相关资产。 期权又分美式期权和欧式期权。 按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃行使权利。 按照欧式期权，期权买方只可以在合约到期时行使权利。由于美式期权赋予期权买方更大的选择空间，因此较多地被采用。 衍生工具市场 Jim is a speculator who buys a British pound call option with a strike price of $1.40 and a December settlement date. The current spot rate as of that date is about $1.39. Jim pays a premium of $0.012 per unit for the call option. Assume there are no brokerage fees. Just before the expiration date, the spot rate of British pounds reaches $1.41. At this time, Jim exercise the call option and then immediately sells the pounds at the spot rate. Determine Jim’s profit or loss. 衍生工具市场 互换 互换(swaps)，也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定在 合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率(利 率、股票指数收益率等)相互交换支付的约定。以最常见的利率互换为 例，设确定的名义本金额为1亿元，约定:一方按期根据以本金额和某 一固定利率计算的金额向对方支付，另一方按期根据本金额和浮动利 率计算的金额向对方支付。当然，实际只支付差额。互换合约实质上 可以分解为一系列远期合约组合，如这里所举的例子就是两个远期合 约的组合。互换的收益曲线亦大致同于远期合约。 衍生工具市场 金融衍生工具的双刃剑作用 迅速发展的金融衍生工具使规避形形色色的风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段，这对现代经济的发展起了有力的促进作用。 但是，衍生工具的发展也促成了巨大的世界性投机活动。目前，世界性的投机资本，其运用的主要手段就是衍生工具。 利用衍生工具投机成功，可以获得极高收益；失败，则会造成严重后果。 我国目前的金融衍生工具市场仅处于起步阶段，品种少、规模小，但随着资本市场的发展和金融风险的提高，我国衍生工具市场必然有较快的发展。 投资基金 投资基金及其发展历史 投资基金(investment funds)是：一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。 投资基金一般由发起人发起设立，通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。 投资基金作为一种金融制度设计，在国外已有一百多年的历史。最早的投资基金成立于19世纪的英国。投资基金业在美国和欧洲最为发达，基金投资已经成为最普遍的投资方式。 投资基金 契约型基金和公司型基金 按照基金的法律地位划分，可以有：契约型基金(contractual type investment fund)和公司型基金(corporate type investment fund)两类。 契约型基金是：根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约，由经理机构(委托者)经营信托资产；银行或信托公司(受托者)保管信托资产；投资人(受益人)享有投资收益。 公司型基金是：按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。股东大会选出董事会成员，后者选出公司总经理。公司型基金涉及四个当事人:投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保管公司，为投资公司保管资产，一般由银