诺贝尔经济学奖中的证券投资理论.docxVIP

学 中的 券投 理 作者 摘要 文章分析了 届 学 得者关于 券投 理 的独到 解， 而 了 些理 的 体特征， 在此基 上探 了 券投 理 的 展基 及作用 域。 关 学 ； 券投 自 1969 年 学 以来，数位 券投 学 域的 学 家 得了其桂冠。 券投 学家 得 学 ，既反映 了 券投 学在 学 域的学科地位， 也体 了 券投 学理 研 究 整个 学的理 献。 1981 年的 学 授予了 詹姆斯·托 ，他的理 献主要在于 述和 展了 恩斯的系列理 及 政与 政策的宏 模型， 他关于家庭和企 如何决定 构成的研究 当代 合 理 之先河， 明确提出 合 理 的精髓是分散投 ， 就像是不要把你所有的 蛋放在同一个 子里。 当 全世界的 普遍 道托 耶 的 学家因‘不 要把所有的 蛋??’而 。 他提出了一个著名的系 数托 系数或托 比率， 指 企 股票市 股票所代表的 重置成本的比 ，衡量一 的市 价 是否被高估或低估。 成果沟通虚 和 体 ， 政策、公司价 分析具有重 要指 意 。 1985 年的 学 授予了弗 科·莫迪利安尼，他的理 献主要在于第一个提出 蓄的生命周期假 ， 揭示了 券市 的 金来源的 律， 即个人的 累与其生命周期 段呈 律性特征，人口年 构特征决定 券市 的 金来源及其投 偏好。 同 ，他与默 ·米勒提出了著名的莫迪利安尼—— 米勒定理即定理 , 指出在不确定条件下分析资本结构和资本成本之间关系的方法，表明在无摩擦的市场环境下， 企业的市场价值与它的资 本结构无关，该理论成为现代公司财务理论的一大基础。 1990 年的诺贝尔经济学奖授予了默顿·米勒、 哈里·马科维茨、 威廉·夏普，他们的理论贡献主要在于他们在金融证券学方面做出了开创性工作在一个给定的证券投资总量中， 如何使各种资产的风险与收益达到均衡；如何以这种风险和收益的均衡来决定证券的价格； 以及税率变 动或企业破产等因素又怎样影响证券的价格。 默顿·米勒的的重要贡献是定理的及其推进。 马科维茨的贡献是他发展了资产 选择理论，开创了现代资产组合理论， 该理论被誉为华尔街的第一次革命传统的证券投资理论局限于经验性的定性研究， 该理论首次运用数理统计分析的方法， 把证券投资的收益和风险用期望收益率和方差两个指标来进行定量分析， 使证券投资理论跃升为一种科学分析理论，为其后资本资产定价理论、 套利定价理论、 期权定价理论奠定了理论 基础。 夏普根据马克维茨首先提出的一个模型探讨了证券组合 分析的一些方法，当时称为单一指数模型 , 即现在的单因素模型 , 以此 为基础发展出了资本资产定价模型。 1997 年的诺贝尔经济学奖 授予了罗伯特·默顿、迈伦·斯科尔斯。 默顿和布莱克—斯科 尔斯的重要贡献在于期权定价理论。 并将定价模型扩展到许多 衍生金融品上。 迈伦·斯科尔斯给出了著名的布莱克 - 斯科尔斯 期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法。 利用布莱克 - 斯科尔斯公式对某一特定证券定价时，不象统计或回归 分析那样，需要这种证券或与其相类似证券以往的数据， 它可以对以 往所没有的新型证券进行定价， 这一特性扩大了期权定价模型的应用， 为企业新型债务及交易证券如保险合约进行定价提供了方法。 2003 年的诺贝尔经济学奖授予了克莱夫·格兰杰、 罗伯特·恩格尔。他们给经济学研究和证券投资理论发展带来巨大影响， 用随着时间变 化的易变性和共同趋势两种新方法分析经济时间序列。 此前理 论人员在进行估量、预测、 检验假设时，一般都按时间排列的观察周期即时间序列的形式使用数据， 比如按照国内生产总值、 物价、利率、股票价格的时间序列趋势等，分析时间序列的稳定性和趋势性。 用于稳定时间序列的统计方法运用于非稳定的数据分析时， 人们很容 易做出安全错误的判断。 格兰杰和恩格尔发明了新的统计方法 来分析许多经济时间序列中两个关键属性随时间变化数据的易变性 和非稳定性。 在金融市场上，资产价格随着时间的随机波动， 具有易变性，股票和各类有价证券的价值取决于易变性风险。 大 部分整体经济时间序列都有一个随机趋势， 一次暂时的失调会产生长 期持续的影响，这些时间序列被叫做非稳定的序列。 这些证券 投资理论的一大理论特征是， 它们既是经济理论研究的前沿， 也是证 券投资实践探索的前沿。 资本结构理论、现代投资组合理论、 资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型、模型等等，几乎 都是现代证券投资的必备工具。 除了因为专门在证券投资学领 域做出卓越贡献而获得诺贝尔经济学奖的经济学家之外