第13章短期财务计划.ppt

本章要点 理解现金周期构成要素及其重要性 理解短期财务正面性与负面性 掌握现金预算表的制作 理解短期财务各种选择方案 本章概览 13.1 跟踪现金与净营运资本 13.2以其它要素定义现金 13.3 经营周期与现金周期 13.4 短期财务政策的若干方面 13.5 现金预算 13.6 短期融资计划 13.1 跟踪现金与净营运资本 流动资产 现金 有价证券 应收账款 存货 资产负债表模型 13.2 以其它要素定义现金 以其它要素定义现金 现金与长期负债或股东权益成正比；与非现金营运资本和固定资产成反比。 现金来源与运用遵循以上逻辑（表26-2） 13.3 经营周期与现金周期 经营周期与现金周期 在实践当中，存货周期、应收账款周期和应付账款周期可以分别以多少天来衡量。 例子 存货: 期初 = 200,000 期末 = 300,000 应收账款: 期初 = 160,000 期末 = 200,000 例子 存货周期 平均存货 = (200,000+300,000)/2 = 250,000 存货周转率 = 820,000 / 250,000 = 3.28 次 存货周期 = 365 / 3.28 = 111.3 天 例子 应收账款周期 平均应收账款 = (160,000+200,000)/2 = 180,000 平均应收账款周转率 = 1,150,000 / 180,000 = 6.39 应收账款周期= 365 / 6.39 = 57.1 天 经营周期= 111.3 + 57.1 = 168.4 天 例子 应付账款周期 平均应付账款 = (75,000+100,000)/2 = 87,500 应付账款周转率 = 820,000 / 87,500 = 9.37 次 应付账款周期 = 365 / 9.37 = 38.9 天 现金周期 = 168.4 – 38.9 = 129.5 天 这表明公司的短期融资计划的时间长度为129.5天。 如果公司要减少融资需求，则必须注意应收账款周期和存货周期，因为两者都显得过长。 13.4 短期财务政策的若干方面 公司短期财务政策的两个构成要素 1、公司的流动资产规模：通常与总收入比较而言。 稳健型：保持流动资产与总收入的高比率； 激进型：保持流动资产与总收入的低比率。 2、流动资产的融资结构：用短期负债与长期负债的比例衡量。 稳健型：保持短期负债与长期负债的低比例； 激进型：保持短期负债与长期负债的高比例。 公司在流动资产上的投资规模 稳健型短期财务政策包括： 持有大量的现金余额和短期证券； 大规模的存货投资； 放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款。 激进型短期财务政策包括： 保持低水平的现金余额，不投资于短期证券； 小规模的存货投资； 不允许赊销，没有应收账款。 置存成本与短缺成本 稳健型策略 激进型策略 可供选择的流动资产融资政策 稳健型政策意味着短期债务与长期债务保持较低的比例。 激进型政策意味着短期债务与长期债务保持较高的比例。 理想状态中，短期资产可以用短期融资来解决；长期资产可以长期融资解决。 在这种环境中，净营运资本总为零。 13.5 现金预算 现金预算是短期账务的基本工具。 现金预算的思路很简单：把现金收入与支出的估计记录下来。 现金收入 由销售产生，但当回收时需要进行测算。 现金支出 应付账款的支付 工资，税收， 其它费用 资本性支出 长期融资计划 例子 Pet Treats Inc. 是从事宠物医疗的公司，销售收入如下： 预期销售 (百万) 一季度 = 500; 二季度 = 600; 三季度 = 650; 四季度 = 800; 明年一季度= 550 应收账款 年初应收账款余额 = 250 平均应收账款周期 = 30 天 例子 应付账款 原料采购 = 下一季度的50% 年初应付账款余额= 125 应付账款周期＝ 45 天 其它费用 工资，税收，和其它费用为销售收入的30％ 利息和红利支付＝50 第二季度预期的重大资本性支出＝200 初始现金余额＝80 且公司保持最低的现金余额＝50。 例子 应收账款周期（ACP）= 30 天，说明有 2/3销售收入将在本季度回收，剩余的1/3在以后季度回收。 期初的应收账款余额250 将在第一季度回收。 例子 例子 应付账款周期为 45 天，那么采购资金将有50％将在下季度支付，另外50％将在下季度支付。 期初应付账款 = 125 例子 例子 13.6 短期财务规划 短期融资最常用的方法为短期贷款。 无抵押贷款 银行授信 抵押贷款 应收账款既可以转让也可以保理。 存货贷款是以存货作为抵押品。 其它来源 银行承兑汇票 商业汇票 课堂提问 如何计算经营周期和现金周期? 现金预算的关键因素是什么? 短期借款的主要形式有哪些? 课后作业 完成教材P530～