2020第八章股利决策.pptVIP

二、股利政策的类型 实际工作中，通常有下列几种股利发放政策 可供选择： （一）剩余股利政策 该政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利 采用理由： 在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 主要缺点： – 与偏好稳定收益的股东产生矛盾。 – 股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉。 一般适用于公司初创阶段。 例：假定某公司 2001 年度提取了公积金、公益金后的税 后净利润为 1000 万元， 2002 年度投资计划所需资金支出 总额为 1200 万元，公司的最佳资本结构为权益资本占 60% ，债务资本占 40% 。按照最佳资本结构的要求，公 司投资方案所需的股东权益数额为： 1200 × 60% ＝ 720 （万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为 1000 万元， 可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余， 剩余部分再作为股利发放。 当年发放的股利额为： 1000-720 ＝ 280 （万元） 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会 和盈利水平的变动而变动。 1 、 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会 的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。 反之，投资机会越少股利发放越多。 2 、在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每 年收益的多少而变动。 （二）固定股利政策 该政策的要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上并在较长时 期内保持不变 。 采用该政策的理由： 可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还有利于投 资者安排股利收入和其他支出 。有利于吸引那些打算 作长期投资的股东。 主要缺点： 股利的支付与盈余相脱节； 当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金 短缺。 一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一 般的公司。 （三）稳定增长股利政策 许多公司和股东倾向于稳定增长的股利支付政策， 将筹资政策作为股利政策的“剩余政策”。 稳步增长的股利政策基本特征是：公司每年度的 每股股利稳定在某一特定水平上，而且，除非管理者 确信公司未来盈利状况足以支付更多的股利，否则， 不会轻易提高公司股利支付额。 一般适用于经营比较稳定或正处于成长或成 熟期的公司。 金额（元） 每股利润 每股股利 时间 公司和投资者热衷于稳定增长的股利政策原 因： （ 1 ）稳定的股利可以消除投资者内心的不稳定性。 （ 2 ）许多投资者依靠稳定的股利收入满足其现金支 出需要。 （ 3 ）稳定增长的股利政策可以减少投资者对公司未 来股利收入的不确定性，从而降低对公司必要投资报 酬率的要求。 （ 4 ）稳定的股利利于公司股票被机构投资者购买。 如何确定公司最初的股利支付水平，使其既不影 响公司当期的形象，又为公司未来股利的稳定支付留 有余地，是公司股利政策的关键之所在。 （四）固定股利支付率政策 本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付 股利；股利的发放额随公司经营的好坏而波动。 采用本政策的理由： 能使股利与公司盈利紧密地结合起来。 主要缺点： 股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不稳定 的感觉 ；容易使公司面临较大的财务压力；缺乏财务 弹性；合适的固定股利支付率的确定难度大。 只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况 较稳定的阶段。 （五）低正常股利加额外股利政策 本政策的要点： 在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股利， 在盈余较多的年份里，再根据实际情况向股东发放额 外股利 。 采用本政策的理由： 不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还可以让 那些依靠股利生活的投资者每年都可以得到数额较低 但稳定的股利 ；有助于稳定股价，增强投资者信心。 克服了定额股利政策和定率股利政策的缺点。 企业采用较多 金额（元） 每股利润 每股股利 低正常股利 时间 公司发展阶段 公司初创阶段 快速发展阶段 稳定发展阶段 公司成熟阶段 公司衰退阶段 特点 公司经营风险高， 有投资需求且融 资能力差 公司快速发展， 投资需求大 业务稳定增长， 投资需求减少， 净现金流量增加 盈利水平稳定， 资金积累充分 公司业务锐减， 获利能力和现金 获得能力下降 适用的股利政策 剩余股利政策 低正常加额外 股利政策 固定或稳定增长 股利政策 固定支付率 股利政策 剩余股利政策 四、股利政策实施 （一）股利支付程序 股利支付的程序： 1 、股利宣告日，是指公司董事会公告股利支付的日 期。公告中将宣布股利支付方式、支付金额、股权 登记日、除息日和股利支付日期。 2 、股权登记日，是指有权领取当期股 利的股东资格登记的截止日期。 3 、除息日，是指投资者为获得股利而必须购买股票 的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息 日始，股票交易不含息，股利权与股票相分离，新购 入股票的投资者不能分享