投资策略专题分析报告：2021年度“新共识”，机构配置.pdfVIP

投资策略专题 策 略 2020 年 12 月05 日 研 机构配置的变局时刻——2021 年度“新共识”系列 究 策略研究团队 （二） ——投资策略专题 投 ⚫ 主动偏股基金的破局：追寻高ROE ，但是降低估值风险 资 策 无论全 A 还是行业，长期回报均有向ROE 回归的特征，当估值驱动的收益率远 略 大于 ROE 后，这部分的“透支”将在未来由 ROE 的提升与收益率的降低进行同 专 时消化，即“还旧账”。偏股基金在“还旧账”时期并非简单寻找低估值，而是 题 倾向于维持组合 ROE 不变同时降低估值水平。这是均衡了预期收益和估值风险