21年度中国经济与资本市场展望：复苏与挑战-海通证 券.pptxVIP

概要;中国疫情率先可控;;;电影行业迅速解冻;;线下消费：必需可选先后复苏;房车销售大幅回升;预示工业复苏加快;外贸复苏引领全球;经济从衰退到复苏;概要;中国：融资领先经济增长;政府大力加杠杆;21年上半年继续多增;基建投资稳定增长;居民企业长贷多增;库存周期回升;企业投资改善;贷款利率下降，支持居民举债;信用扩张加速，支撑经济复苏;概要;货币再次显著超发;地产泡沫风险再现;工业物价趋升;通胀风险升温;债务杠杆率新高;债务违约风险加剧;财政或难更加积极;市场利率趋于回升;信用扩张推升利率;货币政策稳中趋紧;概要;十四五：走向高质增长;立足国内大循环，全面促进消费;人才红利支撑创新;在上个世纪80年代之后，美国经济走向了靠消费和创新发展的模式。从需求端来看，美国居民收入占GDP 比重持续上升，使得美国的私人消费对经济的贡献率持续增长，私人消费成为经济增长的主要动力。从供给 端来看，美国研发投资占GDP的比重回升，知识产权投资占GDP的比重持续上升，靠高研发奠定了美国创 新大国的地位。;美国在80年代以后，靠着科技和消费行业领涨，美国股市出现了持续40年的长牛行情。而在大类资产的 表现上，美国股市取代了房市，成为居民资产增值的主要来源。;自从2019年以来，中国股市连续两年上涨，其中消费、医药、科技三大行业的表现最为出色。事实上， 如果回顾过去10年中国A股市场的表现，同样是消费、