成材利好出尽，或转为高位震荡走势.pptxVIP

目录1螺纹钢2热卷3铁矿石4焦炭焦煤52020/11/15数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3旺季去库幅度增速五大品种社会总库存1132万吨，-99螺纹钢总库存下降101.2至792.7万吨螺纹钢钢厂库存-32.7至247万吨螺纹钢社会库存-68.5至545.6万吨4成材表需环比增加2.8%螺纹表需环比+4%，同比+20%热轧表需环比持平，同比-0.9%线材表需环比+1%，同比+10%中厚板环比+9%，同比+28%5实际需求处于旺季，但需求预期悲观当前成交环比上周下降，从周度需求强度推演12月去库情况，库存将从当前水平下降至同比增长10%左右的水平，难以转为同 比同比负增长。需求预期一方面受到地产新开工增速下滑抑制，另一方面12月份开始建筑需求陆续停工，1月合约将进入需求淡季。全国建材周均成交23.66万吨，周环比增加-1.25万吨按当前需求强度推演的钢材贸易库存变动表2020/11/156数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind铁水产量环比季节性走弱，螺纹产量环比上升4万 吨日均铁水产量245.19万吨，环比降0.41万吨1-9月生铁产量累计同比+3.8%周度螺纹钢产量364，+4生铁产量累计增速同比偏低，主要是一二季度疫情拖累，三季度产 量上升明显。日均铁水产量同比高位，环比季节性下滑。螺纹钢产量上升4万吨至364万吨。预计11-12月份螺纹产量将维稳，1月随着工地停工螺纹产量将季节性下滑。2020/11/15数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind7螺纹钢长流程和短流程产量短流程产量，是调节螺纹钢产量的重要方面，去年价格下跌倒逼钢厂减产，短流程减产明显，主要是因为废钢供应紧张，成本 居高不下。但今年四季度是废钢供应旺季，今年电炉成本低于高炉，当前并无减产动力。长流程产量会呈现季节性下滑趋势，本周长流程螺纹钢产量环比上升。螺纹钢长流程产量+4螺纹钢短流程产量-0.352020/11/158数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind下游需求-产业资金边际收紧9月M1同比增速8.1%，环比+0.1个百分点9月社融存量同比增速13.5%，环比+0.2个百分点市场利率水平环比上升9下游需求-9月地产行业增速放缓销售面积累计同比-1.8%，环比+1.5%，增速-1%新开工面积累计同比-3.4%，环比+0.2%，增速-0.7%2016年 2017年 2018年 2019年 2020年3020100-10-20-30-40-501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9 月 10 月 11 月 12 月施工面积累计同比+3.1%，环比-0.2%竣工面积累计同比-11.6%，环比-0.8%2017年 2018年 2019年 2020 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9 月 10 月 11 月 12 月10下游需求-“三道红线”对房地产的影响8月监管对地产融资设置“三道红线”，限制地产融资规模（根据三道红线，地产分为四类：红色不得增加有息负债规模；橙 色有息负债规模不得超过5%；黄色有息负债增速不超过10%，绿色有息负债规模不得超过15%），市场大部分房企踩线，在 高负债的背景下，为了稳定现金流，企业促进销售回笼资金需求；将影响地产新开工增速和地产投资增速下滑。房地产开发投资资金来源结构房地产开发投资完成额的用途结构2020/11/1511数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind下游需求-基建投资增速低于预期1-9月基建投资增速0.2%，环比+0.5%，增速-0.2%专项债发行额当月值（亿）地方债发行额当月值（亿）今年政府扩大基建投资，主要有两个方面措施，一是提前发放专项 债额度，增加专项债支持基建发展的规模，2020年发行专项债规模 3.75万吨，同比增加1.6万亿；二是扩大专项债中用于资本项目金的 范围，提高专项债刺激基建发展的力度。年初根据专项债的规模和撬动因素，我们预估基建增速将达到10% 左右，目前看远远低于预估水平。2020/11/15数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind12高炉成本环比上升焦炭价格提涨第七轮，尚未全部落地，累涨350元每吨，焦炭每上涨50元，影响吨钢成本上升16-17元。假设焦炭上涨50元， 铁矿只要下跌10元就可以维持吨钢成本不变。本周焦炭环比维稳，铁矿价格微幅上升，带动高炉成本上升。本周废钢价格上涨，电炉成本上升。高炉成本3701元每吨，周环比+53元每吨电炉3881元/吨，周环比上+55元2020/11/1513数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind估值中等偏高本周随着成材价格上涨，利润上升。本周铁矿价格弱于成材，成材利润上升。螺纹毛利379元，周环比+167元每吨热轧毛利163元，周环比+3元每吨2020/11