期权跨式组合.docxVIP

期权跨式组合 1． 基本特征 以 c 表示买权的买入价格， P 表示卖权的买入价格， X 表示买权和卖权的约定价格， ST 表示标的物到期价格。 到期时跨式组合的内在价值为买权的内在价值与卖权的内在价值之和，即： Vp=max(ST -X ， 0) +max(X- ST ， 0)=max(ST -X ， X- ST) 到期时跨式组合的利润为买权的利润与卖权的利润之和，即： Ep=max(ST -X ，X- ST)-c-p =max(ST -X-c-p ，X- ST -c-p) ST=X+c+p 或 X-c-p 时，跨式组合达到盈亏平衡。 ? STX-c-p 时，跨式组合的利润为 X-ST-c-p ， ? 随着 ST 的减小，跨式组合的利润也增大，但有上限，上限为 X-c-p ； ? X-c-pSTX 时，投资组合的亏损为 X-ST-c-p ； XSTX+c+p 时，投资组合的亏损为 ST-X-c-p ； ? X=ST 时，跨式组合的亏损额最大，为 -c-p； ? STX+c+p 时，跨式组合的利润为 ST-X-c-p ， 随着 ST 的增大，跨式组合的利润也增大，没有确定的上限。 未来标的物价格波动越剧烈，采取多头跨式组合策略越有利可图。 换句话说，当投资者预期股票价格会有大幅度变动，但不能确定其变动方向时，可采用多头跨式组合策略投机。 期权跨式组合例题 假设某投资者认