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长城葡萄酒被弃始末 市场规模增长缓慢，进口产品来势汹汹，长城葡萄酒 被上市公司剥离的背后，是国产葡萄酒行业的举步维艰 11 月 9 日晚， 中国国家主席习近平在人民大会堂设宴款 待来访的美国总统特朗普。在网上流传出的菜单中， “长城 干红”、“长城干白”出现在了酒品栏中。然而，这一多年头 顶“国宴用酒” 光环的民族品牌， 却刚刚因长期亏损而被 “东 家”作为“包袱”甩了出去。 10 月 16 日，中国食品有限公司( 00506.HK )宣布将包 括长城葡萄酒在内的全部酒类业务及其他非饮料业务，出售 给母公司控股股东中粮集团的全资附属公司中国食品(控 股)有限公司。总交易作价约 50.69 亿港元。 中国食品旗下原本包含三大块业务，分别为饮料类、酒 类和厨房食品。此前公司已经把金帝巧克力、福临门等厨房 食品业务陆续剥离，如今更选择进一步放弃酒类业务，成为 中粮集团旗下 18 家专业化公司中唯一的专业化饮料业务平 台。 此次剥离的酒类业务中最核心的部分，就是长城葡萄酒 的生产和经销业务，剥离的原因则是“营运及财务表现双双 下滑”。 公告显示，中国食品的国产葡萄酒业务到今年 6 月为止 已经连续亏损长达 30 个月，除税前亏损分别为 2015 年 2.41 亿港元、 2016 年 1.67 亿港元、 2017 年上半年 4.09 亿港元。 从 2011 年到 2016 年，中国食品的国产葡萄酒业务收入年复 合增长率为 -11% 。 剥离业绩不佳的业务，对上市公司来说是利好消息。公 告发布当天，中国食品即跳空高开逾 14%，市场机构也纷纷 调高了该股的目标价。然而，对于正期望触底反弹的中国葡 萄酒行业来说，这则消息无异于泼了一瓢冷水。 连年亏损， “金字招牌”难逃剥离命运 中国葡萄酒市场曾经有过好时候。 2011 年，受高端白酒的涨价风潮影响， 中国葡萄酒消费 随之大热。市场呈现两极分化的局面，一端是由商务消费为 主的高端葡萄酒，另一端的广大个人消费者则会选择以张 裕、长城为代表的国产葡萄酒品牌中相对低价位的品类。 可惜好景不长， 2013 年政府颁布“禁酒令” ，中国葡萄 酒市场忽遇寒冬。经历了近五年的深度调整期后，中国葡萄 酒市场一直在谷底徘徊。 根据中国国家统计局及中国酒业协会的统计， 2011 年至 2016 年间国内葡萄酒行业总产量及收入的年复合增长率分 别为-0.34%及4.73%。作为对比， 2006年至 2011年期间的 相关年复合增长率分别为 18.5%及 24.3%。 更糟糕的是， 未来 3年-5 年葡萄酒市场复苏的难度仍然 很大。针对中国葡萄酒行业的未来发展，中国食品公司董事 会主席马建平给出了相对悲观的判断。他在公告中表示，国 内葡萄酒行业“预期未来三至五年将如 2011 年至 2016 年期 间般保持缓慢增长” 。 长城葡萄酒长期在中国葡萄酒市场上占据着市场份额 第二的位置，属于中国葡萄酒品类中的“金字招牌” 。全球 市场研究公司 Mintel 数据显示， 2015 年和 2016 年长城葡萄 酒占中国葡萄酒市场份额均为 6.2% ，仅次于张裕集团 (000869.SZ)。 但是，在国产葡萄酒整体不景气的情况下，长城葡萄酒 也未能独善其身。因此，对于急需缓解短期财务压力的中国 食品公司来说，放弃酒品这一长期亏损的业务，专注于年销 售额同比增长 32%的饮料业务，显然是一个更明智的选择。 “出售酒品类业务及其他非饮料业务后，中国食品核心 业务更为清晰，公司负债比率将得到进一步改善。 ”中国食 品在公告中表示。 长城葡萄酒剥离完成后，中国食品的财务指标获得了大 幅改善。 交易完成后，中国食品的净负债权益比率按 2017 年中 期的财务状况计算将由 33.4%下降至 18.0%。按 2016 年全年 的财务状况计算，其母公司普通股权益持有人应占本年度溢 利的每股盈利将大幅增加约 41%。 性价比之战，进口酒强 力抢夺市场 中国食品剥离全部酒类业务的举措，离长城葡萄酒总经 理李士 ?t 上任只相隔 18 天。他在接受采访时表示，这次调 整是“长城葡萄酒重 ?b 上阵再出发” 。 李士 ?t在上任之时曾坦言，中国葡萄酒品牌近年来正面 临着不小压力。 “最近几年，受内外部环境多重因素的影响， 中国葡萄酒产业发展经历了一些波动，面临一些困难，使得 一部分业内人士和消费者对中国葡萄酒产业的发展前景有 所担忧，信心有所动摇，长城葡萄酒置身其中，同此凉热。 他在公开信中表示。 正如李士 ?t所言，国产葡萄酒这几年的日子很不好过， 不但行业整体的“蛋糕”没有做大，自己手里的份额也在被 进口葡萄酒不断蚕食。不仅是长城，市场份额排名第一的张 裕葡萄酒同样增长乏力。财报显示，张裕自 2016 年起就出 现净利润下滑的趋势，当年下降 4.