近期海外市场关注的三个重点.docxVIP

▍ 重点一：财政刺激憧憬提高 在美国疫情仍未得到有效控制以及财政纾困政策缺位的背景下，美国就业市场改善的速度持续放缓，11 月美国非农新增就业数据相较前值出现了明显下降，显著低于预期水平，本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。11 月季调后美国非农就业人数新增 24.5 万 人，在数据发布前市场预期将新增 46.9 万人，11 月非农数据显著低于预期水平。回顾近三个月的非农新增情况，9 月、10 月和 11 月的新增就业人数分别为 66.1 万人、63.8 万人和 24.5 万人，当前美国就业市场的改善速度持续放缓，11 月份这种放缓体现得更加明显。从整个疫情期间美国非农就业人数的变化来看，3 月份就业总人数开始出现下降，4 月份受疫情期间防控措施的影响美国非农就业人数单月减少了约 2050 万人，两月合计减少工 作岗位约 2120.1 万个。从 5 月份开始非农新增就业人数由负转正，美国就业市场开始缓 慢恢复，截至 11 月份累计增加了 1198.7 万人，但仍旧有约一半的就业岗位尚未恢复。从 当前美国就业市场面临的情况来看，美国就业改善因财政政策的缺位而持续放缓，与此同 时美国新一轮疫情仍未得到有效控制，这使得本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。 图 1：美国新增非农就业人数及失业率（单位：万人） 新增非农就业人数（万人） 失业率（左轴，%） 14 500 12 0 10 -500 8 6 -1,000 4 -1,500 2 -2,000 0 -2,500 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 资料来源：Wind， 但表现疲软的非农数据并未压制市场的风险情绪，相反在非农数据发布当天美国三大股指高开高走录得明显上涨，从原因来看非农数据较差加重了市场对于美国新一轮财政刺激的憧憬，因此从对市场走势的影响角度，美国新一轮财政政策的前景变化仍旧是近期海外市场需要关注的一个重点。虽然 11 月非农数据表现疲软，但是从美股市场当天的表现 来看，非农数据非但没有压制当日的风险情绪，三大股指反倒高开高走录得明显上涨，道指 12 月 4 日报收 30218.26 点，当日涨幅 0.83%；纳指报收 12464.23 点，当日涨幅 0.70%；标普 500 报收 3699.12，当日涨幅 0.88%。从原因上来看，我们认为股市如此反应的原因或在于，此前在失业率持续下降，非农就业人数持续修复背景下，可能国会在达成财政刺激计划的迫切性上也受到了影响。而 11 月份的非农就业人数或给美国国会敲响了警钟，市场对于新一轮财政刺激的憧憬也有所增加，因此从对市场走势的影响角度，美国新一轮财政政策的前景变化仍旧是近期海外市场需要关注的一个重点。 图 2：美国道琼斯工业指数 12 月 4 日走势图 30250 道琼斯工业指数 30200 30150 30100 30050 09: 09:30 09:41 09:52 10:03 10:14 10:25 10:36 10:47 10:58 11:09 11:20 11:31 11:42 11:53 12:04 12:15 12:26 12:37 12:48 12:59 13:10 13:21 13:32 13:43 13:54 14:05 14:16 14:27 14:38 14:49 15:00 15:11 15:22 15:33 15:44 15:55 资料来源：Wind， 图 3：美国纳斯达克指数 12 月 4 日走势图 纳斯达克指数 12480 12460 12440 12420 12400 12380 09: 09:30 09:41 09:52 10:03 10:14 10:25 10:36 10:47 10:58 11:09 11:20 11:31 11:42 11:53 12:04 12:15 12:26 12:37 12:48 12:59 13:10 13:21 13:32 13:43 13:54 14:05 14:16 14:27 14:38 14:49 15:00 15:11 15:22 15:33 15:44 15:55 资料来源：Wind， 图 4：美国标普 500 指数 12 月 4 日走势图 标普500指数 3705 3700 3695 3690 3685 3680 3675 09: 09:30 09:41 09:52 10:03 10:14 10:25 10:36 10:47 10:58 11