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企业环境信息披露影响因素研究 摘 要 近年来，与环境相关的各种问题成为了社会和学者关注的重点，国家也越来 越提倡绿色，而全球变暖、异常天气、冰川融化速度加快等则反映出环境治理效 果不明显，环境问题仍然严重。2018年，辉丰股份和上峰水泥等环境问题被查 处也说明企业在环境问题中仍有很大改善空间。本文分析企业环境信息披露影响 因素的理论基础主要包括委托代理理论、信号传递理论和外部性理论，选取的影 响因素包含内部和外部两个角度：从企业内部选取了公司治理、外部选取了行业 竞争指标，并深入研究在产生影响的过程中，两个因素之间存在的关系是替代关 系还是互补关系。由于学者们对公司治理和环境信息披露的研究主要通过选取单 独的一个或几个变量，本文在综合考虑各因素的基础上，从监督和激励两个维度 构建公司治理指数，监督维度包括股权集中度、独立董事比例等9个指标，激励 维度包括董事会持股比例、高管前三名薪酬等6个指标，共计 15个指标，并运 用因子分析法对所选取的指标进行检验和计算。在此基础上，本文选取润灵环球 社会责任报告评价的C值衡量企业环境信息披露，HHI指数对行业竞争度进行区 分。本文以2016-2018年润灵环球社会责任评分报告中的重污染行业企业为基础 筛选数据，最后获得的样本中包括236家上市公司共708个样本，实证检验环境 信息披露的影响因素。本文得出的结论包括： （1）2016年来，样本企业环境信 息披露水平逐年提高但总体水平较低，且企业间披露水平差距仍较大； （2）公 司治理和其监督机制、激励机制2个维度均与环境信息披露正相关； （3）行业 竞争越激烈，企业环境信息披露水平越高； （4）在对企业环境信息披露的影响 方面，行业竞争指标与公司治理、激励机制存在替代关系，与监督机制存在互补 关系，即行业竞争激烈的情况下，监督机制对环境信息披露的正向关系更为明显， 公司治理、激励机制对环境信息披露的正向关系被削弱。最后，本文从政府角度、 行业及社会公众角度、以及企业角度分别提出建议。 关键词：环境信息披露，影响因素，公司治理，行业竞争 I 目 录 摘 要I ABSTRACTII 第一章 导论1 1.1 研究背景及意义 1 1.2 研究内容与方法2 1.2.1 研究内容2 1.2.2 研究方法4 1.3 创新之处5 第二章 文献综述6 2.1 环境信息披露相关概念6 2.2 环境信息披露的影响因素7 2.3 环境信息披露的研究方法8 2.4 文献评述9 第三章 理论分析与研究假设11 3.1 相关概念 11 3.1.1 环境信息披露 11 3.1.2 公司治理 12 3.1.3 行业竞争 12 3.2 相关理论13 3.2.1 委托代理理论 13 3.2.2 信号传递理论 13 3.2.3 外部性理论 14 3.3 研究假设14 3.3.1 公司治理与企业环境信息披露 14 3.3.2 行业竞争与企业环境信息披露 16 3.3.3 公司治理、行业竞争与企业环境信息披露 17 第四章 研究设计19 4.1 样本选取19 4.2 变量设计19 4.2.1 被解释变量 19 4.2.2 解释变量 19 4.2.3 控制变量29 4.3 模型构建30 第五章 实证分析31 5.1 描述性统计31 5.1.1 环境信息披露描述性统计 31 5.1.2 公司治理各指标描述性统计 32 5.1.3 全变量描述性统计 33 5.2 相关性检验35 5.3 共线性检验35 5.4 回归分析36 5.4.1 公司治理与环境信息披露 36 5.4.2 行业竞争与环境信息披露 38 5.4.3 公司治理、行业竞争与环境信息披露 38 5.5 稳健性检验4 1 第六章 结论与建议43 6.1 研究结论43 6.2 建议44 6.3