融资融券系列之二.docxVIP

融资融券系列之二：融资融券对市场各方的影响 融资融券交易， 又通常被称为证券信用交易或保证金交易， 是指投资者 向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物， 借入资金买入证券 （融资交易） 或借入证券并卖出（融券交易）的行为。从世界范围来看，融资融券制度是一项 基本的信用交易制度。融资融券的推出，无论对于投资者、证券公司，还是证券 市场，都将产生深远影响。 一、对投资者的影响 1、有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段 一直以来，我国证券市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。投资者要想 获取价差收益， 只有先买进股票然后再高价卖出。 一旦市场出现危机时， 往往又 出现连续的“跳水”，股价下跌失去控制。因此，在没有证券信用交易制度下， 投资者在熊市中， 除了暂时退出市场外没有任何风险回避的手段。 融资融券的推 出，可以使投资者既能做多，也能做空，不但多了一个投资选择以赢利的机会， 而且在遭遇熊市时，投资者可以融券卖出以回避风险。 2、有利于提高投资者的资金利用率 融资融券具有财务杠杆效应， 使投资者可以获得超过自有资金一定额度的资金或 股票从事交易， 人为地扩大投资者的交易能力， 从而可以提高投资者的资金利用 率。例如， 投资者向证券公司融资买进证券被称为“买空”。 当投资者预测证券 价格将要上涨，可以通过提供一定比例担保金就可以向证券公司借入资金买入证 券，投资者到期偿还本息和一定手续费。 当证券价格符合预期上涨并超过所需付 的利息和手续费， 投资者可能获得比普通交易高得多的额外收益。 但这种收益与 风险是对等的， 即如果该证券的价格没有像投资者预期的那样出现上涨， 而是出 现了下跌， 则投资者既要承担证券下跌而产生的投资损失， 还要承担融资的利息 成本，将会加大投资者的总体损失。 3、有利于增加反映证券价格的信息 信用交易中产生的融资余额 （每天融资买进股票额与偿还融资额间的差额） 和融 券余额（每天融券卖出股票额与偿还融券间的差额） 提供了一个测度投机程度及 方向的重要指标：融资余额大，股市将上涨；融券余额大，股票将下跌。融资融 券额越大，这种变动趋势的可信度越大。因此，在融资融券正式推出以后，公开 的融资融券的市场统计数据可以为投资者的投资分析提供新的信息。 二、对证券公司的影响 1、有利于提高证券公司融资渠道的有效性 从境外的融资融券制度看， 证券公司的债务融资主要来自银行、 证券金融公司和 货币市场。尤其在日本、韩国、台湾，证券金融公司担当起证券公司一个重要的 融资渠道， 包括证券公司业务发展所需的流动资金融资。 我国证券公司目前有效 的融资渠道还比较有限， 回购市场融资规模比较小， 也不能满足证券公司的融资 需求，而股票质押贷款、短期融资券、发行债券等融资方式都很难开展起来，使 得股权融资仍然是证券公司主要考虑的融资方式。 这种融资结构对于金融企业来 说显得并不合理。 融资融券推出以后， 特别是证券金融公司成立以后， 可以为证 券公司提供一种新的合规融资渠道，有利于改善我国证券公司的资产负债结构。 2、有利于促进证券公司建立新的盈利模式 目前，我国证券公司经纪业务的交易手续费收入仍然始终是证券公司的主要收入 来源。发展融资融券交易， 这无疑可以为证券公司提供一个重要的收入来源。 证 券公司在融资融券业务中的盈利模式包括但不限于： 融资融券业务本身的利息和 手续费、由于融资融券带来的交易放大而多收取的佣金、 对融资融券账户收取账 户管理费等。在美国，融资融券的业务收入占比在 5%-10%左右。同时，信用交 易对交易活跃度的促进， 也有利于改善证券公司经纪业务的生存状态。 融资融券 业务的导入将有利于我国证券业成功实现盈利模式的转变。 3、有利于推动证券公司的产品创新 从证券市场的发展来看， 各种创新都需要卖空机制。 股指期货期权、 股票期货期 权等的条件之一就是存在卖空套利机制。 与股票期货和期权相比， 证券融资融券 交易的杠杆放大作用较小， 信用扩张度也较小， 证券信用交易的风险介于现货和 期货期权之间，它比期货期权更具有普适性。像在国际上已广为盛行的 130/30 投资策略产品正是基于融资融券制度而产生的。 因此，融资融券的推出将有利于 激发证券公司的产品创新能力。 三、对证券市场的影响 融资融券可以放大证券供求， 增加交易量， 放大资金的使用效果， 对于 增加股市流通性和交易活跃性有着明显的作用，从而有效地降低了流动性风险。 据统计，国外融资融券交易量占证券交易总量的比重都达到 15%以上的水平，美 国为16%-20%日本为15%我国台湾地区为20%-40%同时，融资融券也有 助于完善股价形成机制， 对市场波动起着市场缓冲器作用。 由于各种证券的供给 有确定的数量， 其本身没有替代品， 如果证券市