PTA期货分析报告.docVIP

2014-2015第二学期 期货品种分析报告 科 目 金融衍生工具 姓 名 徐金澜 　　　　　　 班 级 2012-9 评分标准： 1 格式规范，结构条理清晰（0-10） 2 实际进行了相应的调查工作，有 充足的分析资料（0-10） 3 是否有一定的创新，结合实际提出 自己观点（0-10） 4 字数符合要求（0-10） 总 分 PTA期货分析报告 1.PTA期货的基本理论 1.1 PTA概况 PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文简称，在常温下是白色粉状晶体, 无毒、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧。　 PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（对二甲苯）。PTA以PX（配方占65％－67％）为原料，以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占35％－33％），生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品，即PTA成品。PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。 1.2 PTA标准合约 交易品种 精对苯二甲酸（PTA） 交易单位 5吨/手 报价单位 元（人民币）/ 吨 最小变动价位 2元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一个交易日结算价±4% 合约交割月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 交易时间 每周一至周五 上午 9：00 — 11：30（法定节假日除外）???? 下午 1：30 — 3：00 最后交易日 交割月第10个交易日 最后交割日 交割月第12个交易日 交割品级 符合工业用PTA SH/T 1612.1-2005质量标准的优等品PTA详见《郑州商品交易所精对苯二甲酸交割细则》 交割地点 交易所指定仓库 最低交易保证金 合约价值的6% 交易手续费 不高于4元 /手（含风险准备金） 交割方式 实物交割 交易代码 TA 上市交易所 郑州商品交易所 1.3 PTA交易规则 PTA期货实行保证金制度。PTA期货合约最低交易保证金为合约价值的6%。经中国证监会批准，交易所可以调整最低交易保证金标准。 PTA期货合约的交易保证金按该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次管理。一般月份PTA期货合约按持仓量的不同采取不同的交易保证金比例。 1.4 PTA价格变动影响因素 ?a、供给方面：进口依存度为56% ?b、需求方面：聚酯增长决定直接需求 ?c、石油价格：PTA的源头为石油 ?d、原料价格：PX是生产PTA的最直接和最主要的原料 ?e、棉花市场价格走势：与棉花同为纺织品的原料 ?f、国内外装置检修情况：PTA生产装置每年检修一次 ?g、人民币的汇率变化：我国是全球最大纺织品出口国 ?h、关税政策：加入WTO后PTA进口配额全部取消 2.PTA期货存在的问题 2.1 PTA产能过剩且竞争激烈，被上下游“壁咚” 在PTA价格刷新出年内新高后,未能再度持续上涨,除去部分检修PX装置重启预期的影响外,更多是下游聚酯产销走弱带来的影响。虽然4月份聚酯产品价格伴随原料上涨,但是聚酯产品上涨幅度相对原料涨势存在一定差距,聚酯产品的利润水平不断下降甚至个别产品亏损严重。 与此同时,伴随聚酯产品价格的上涨,终端跟涨乏力,对聚酯高价存在抵触,采购力度较低,聚酯产销多维持平淡格局。最终聚酯企业成品库存不断增加,面对库存压力,聚酯企业不得以开始出现让利销售,价格开始走低。同时对原料的采购热情开始降温,多随用随采,采购原料时的还盘价格偏低。因此在PTA与聚酯相对开工大致平衡,甚至部分时间流通现货偏紧的背景下,却出现了PTA价格让下游产品“壁咚”的现象,不断震荡走低。 2.2 地缘冲突造成的宏观不确定性 一是，中东北非主要产油国地区局势不稳，带来的有关原油供应的担忧情绪。其中伊朗受欧美对原油出口的制裁，国内经济遭受损害，原油产量大幅下降，未来如果制裁继续收紧，不排除伊朗出现变故。 二是，中国与周边国家的关系，特别是与日本就钓鱼岛的争端，这将会影响中国对周边国家的贸易。日本是国内纺织品对外出口的重要市场之一，也是国内PX的重要进口来源，中日关系紧张，将会对PTA及其下游市场产生一定影响。 2.3 PX供应紧缺，PTA生产成本高企 相对于PTA的产能扩张，PX产能扩张的规模和速度都略显逊色。2010年国内没有新增PX装置，2011年国内PX产能增幅约为14%，2012年国内PX产能增幅约为25.36%。据统计，PX的产能扩张期主要集中在2013-2015年。