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PTA期现结合操作模式探讨（贸易商） 浙江联达化纤 徐建彬 2015年7月 2014年以来，PTA行业的一些变化 • 主动、被动去产能，加工费长期维持在300-400元区间。 • 新的合约货结价模式。 • 期货点价交易逐渐被接受。 • 贸易公司新旧交替，期现结合受重视。 PTA期现结合操作的黄金期（以PTA合约货为例） 1、合约结算新模式下，理论上均等出货可实现保本，合约量越大风险越小。 2、期现联动性强，利用期货波动率选择日内出货时点。 3、结合合约结算价与月均价的关系，利用月度移动均价指导出货时点。 4、PTA生产商恶性竞争，供应过剩长期存在Contango结构，适宜期现套保。 5、重点：运用基差和价格趋势，创造盈利空间。 2015年，逸盛全面启用新结价模式 逸盛结算价=月均价+运费-返利。 尽管其他PTA供应商维持传统报结价模式，但全年均价相差无几。 挖掘日内交易时点，考验操盘手能力 每日现货价由当天所有的成交价平均所得，理论上，在期货冲高时点价 成交的价格会高于当天现货价格的。 TA1509合约在5-6月期间，价格波动区间超过100点的交易日有34个； 超过150点的交易日有10个。 高于或大幅偏离当月累计均价，加大出货量；反之，减少出货量 当月累计均价统计方法： 从当月第一个交易日开始，把PTA现货价格逐日累计平均 如何利用好期货这个强大的工具 期货市场的优点：流动性好，杠杆制度提高资金利用效率，交易成本低。 同时也存在缺点：价格波动剧烈，影响因素繁杂。 期现结合，把价格风险转化为基差风险，因为基差的收敛特性，方向判断的难度 相对较低。 期现结合的基本思路：基差为主，价格为辅 一、通过对基差方向的判断，制定套保比例和基差操作方案。 二、 PTA供需 成本 预测价格方向，制定出货计划。 宏观 A1--基差走强，趋势上涨（正向市场） 操作评级：★★★★★ 偏激进 手法 在接近日内高点 抛空期货，获得 基差优势，下同 下同。 基本面情况：供需由过剩转偏紧，库存从高位开始下降；成本偏稳偏强。 可选策略（部分）： 1、基差风险极小，可积极操作； 2、确认短期基本面偏强，延迟出货，月中开始逢高（偏离当月累计均价较远）出货； A2--基差走强，趋势上涨（反向市场） 操作评级：★★★★ 偏激进 手法 基本面情况：供需进一步偏紧；成本偏稳偏强。 可选策略（部分） ： 1、基差风险小，可积极操作； 2、确认短期基本面偏强，延迟出货，月中开始逢高（偏离当月累计均价较远）出货； 3、临近交割月时，如期现价差偏大，出现货的同时做多期货。 B1--基差走强，趋势下跌（正向市场） 操作评级： ★★★★ 偏激进 手法 基本面情况：供需由宽松转紧张，库存从高位下降；成本偏稳偏弱。 可选策略（部分） ： 1、基差风险小，可积极操作； 2、月初或上月底抛空1/3期货头寸，均等出现货，后半月出现货平期货。 B2--基差走强，趋势下跌（反向市场） 操作评级： ★★★★ 偏激进 手法 基本面情况：供需偏紧，库存下降；成本偏弱。 可选策略（部分） ： 1、基差风