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第五节： 基金投资 一、投资基金概述： 1. 定义： P359 ●美国：共同基金或互惠基金（ Mutual Fund ） 中国香港和英国：单位信托基金（ Unit Trust ） 中国台湾和日本：证券投资信托基金 （ Securities Investment Trust ） 定义的五个含义： ① 投资领域主要限于股票、债券、外汇、期货及期权 等金融资产； ② 基金设立基本原则是共同投资、共担风险、共享收 益； ③ 是在现代信托关系基础上建立的一种组织，其运行 本质是“受人之托，代人理财”； ④ 通过发行证券投资基金单位募集资金； ⑤ 它是一种独立核算的投资组织。 32 2. 投资基金的起源：英国 1868 年 3. 中国基金发展进程 萌芽阶段 1985年–1992年 老基金时代 1992年–1997年 封闭式基金发展阶段 1998年–2002年 开放式基金发展阶段 2002年-- 4. 创立及运行涉及的方面： 投资人 （法人或自然人） 发起人 管理人 托管人 委托管理和运营 发起人与管理人和托管人之间的权利与 义务通过信托 契约 来规定 5. 投资基金与股票、债券的区别 （ 1 ）发行主体不同， 体现的权力关系不同 投资基金 投资人与发行人：契约关系 发行人与管理人、托管人：信托契约关系 股票、债券 是一种经济关系 （ 2 ） 风险收益不同 （ 3 ） 存续时间不同 二、投资基金的目标 ? 资本迅速增值 ? 资本长期增值 ? 收益与风险平衡 ? 收益长期稳定 37 长期投资，熨平风险：中国市场 中国市场不同投资期限的盈亏概率分析（ 1990-2007 ） 投资越久，赚钱几率越高！ 美国市场不同投资期限的盈亏概率分析 投资越久，赚钱几率越高！ 四、投资基金的价值与报价 ? 基金的价值 ：取决于基金净资产的现在价值 ? 基金单位净值：是在某一时点每一基金单位所具有 的市场价值。 ? 基金报价 ： 认购价 （卖出价） 和赎回价 （买入价） 40 首次认购费 基金单位净值 基金认购价 ? ? 基金赎回费 基金单位净值 基金赎回价 ? ? 五、基金的收益 （一）基金的收益与费用 1. 投资基金的收益 - 利息收入：债券基金和货币基金 - 股利收入：股票基金 - 资本利得：是基金所持的金融资产出售价格高于购 买成本之间的差价利润 。 41 2. 投资基金的费用 - 前期费用 ：是指为设计、募集和发行基金所发生的相 关支出，可以统称为开办费用。 - 经营费用 ： 是基金在具体运作过程中发生的费用， 也称中期费用。 - 清理费用 ： 是指投资者中途退出基金的费用或基金 期满时资产清算费用，即赎回费和清算费。 42 第一节：对外长期投资概述 第二节：对外直接投资 第三节：对外间接投资 第四节：债券投资 第五节：股票投资 第六节：基金投资 第七节：证券投资组合 第八章 对外长期投资管理 2 第四节：债券投资 ? 从投资者的角度来考虑，是指作为购买者的 投资活动，而非发行人的筹资活动。 一、债券的概念 二、债券的分类 三、债券的估价 四、债券投资的收益 五、债券投资的风险 3 一、债券的概念 票面利 率 到期 日 面值 4 二、债券的分类 1. 按发行主体分 2. 按期限长短分 3. 按利率是否固定分 4. 按是否记名分 三、债券的估价 1. 非零息债券 （ nonzero coupon bond ） 是指在债 券发行期内定期支付利息（复利），到期还本的债 券。债券内在价值为 : 5 ) ( ) ( n i F P F n i A P I V ， ， ， ， ? ? ? ? 上式中： V ：债券价值 i ：贴现率（通常以市场利率或投资者要求的最低报酬率） I ：每年利息 F ：债券面值 n ：投资期限 ? ? ? ? ? ? n 1 t n t ) i 1 ( F ) i 1 ( I V 6 ? 例： 某公司拟购入 2003 年 2 月 1 日发行的面额 10000 元，票面利率 8% 的 5 年期债券一张， 该债券每年计算并支付利息一次，到期还本， 若市场利率为 10% 则该债券的价值为： V=800 ×（ P/A,10%,5)+10000 ×（ P/F,10%,5) =800 × 3.7908+ 10000 × 0.6209 =3032.64 +6209 =9241.64( 元） 7 ※市场利率上升会导致债券价值下降 ※市场利率下降会导致债券价值上升 ※市场利率＝票面利率时，债券价值等于面值 ※市场利率＜票面利率时，债券价值高于债券面值 ※市场利率＞票面利率时，债券价值低于债券面值 2. 一次还本付息 （不计复利）的债券 其债券内在价值为 8 ) n , i , F / P ( ) F n I ( ) i 1 ( F n I V n ?