油脂油料2021年投资策略展望分析报告：紧平衡格局，方兴未艾.pdfVIP

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2020-12-25 发布于境外
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油脂油料2021年投资策略展望分析报告：紧平衡格局，方兴未艾.pdf

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油脂年报油脂研究报告 2020 年 12 月 20 日油脂年报产业研究中心紧平衡格局下油脂方兴未艾农产品组 ——油脂油料 2021 年策略展望投资要  宏观层面，2021 年全球通胀中枢整体抬升，美元延续下行趋势，大宗商品获支撑  产业层面，2020/21 年度全球油脂整体供应略偏紧，全球大豆供需紧平衡、库存维持低位；上半年马棕库存维持低位，下半年缓慢累库；全球菜籽供需偏紧，国内菜籽菜油紧平衡格局难打破；国内养殖继续好转，后半年豆油库存或出现调整。投资建议  2021 年油脂总体高位运行。  一季度在南美天气炒作及马来棕油减产推动下油脂价格易涨难跌。  二季度主逻辑在南美大豆供应及美豆种植情况、马来增产是否延迟，油脂价格或许会出现阶段性回调。  三、四季度，养殖业继续好转，饲料需求回升，豆油去库行为或发生改变进而压制油脂价格，不过在四季度旺季消费提振下，下半年油脂大概率宽幅震荡。  策略  单边：跟随各季主逻辑操作，一、四季度趋势上可能会给予低多参与机会  油粕比：一季度油强粕弱延续；下半年油粕强弱形势改变，关注做空油粕比机会风险南美大豆产量不降反增，马来棕油增产超预期 1 油脂年报目录一、2020 年行情回顾 3 二、宏观环境分析 4 三、2021 年全球植物油延续紧平衡格局 5 （一）豆油5 1、2021 年全球大豆供应趋于紧平衡 5 2、国内大豆供应充足，豆油延续去库存9 （二）棕油11 1、预计 2021 年马来棕油增产周期将延迟，库存重建仍需时间兑现 11 2、印尼棕油产量缓慢恢复，政府加大 B30 计划实施力度 14 3、印度下调毛棕榈油进口关税，主动加快油脂累库进度15 4、国内棕榈油进口增加，库存回升17 （三）菜油19 1、全球及主产国油菜籽延续去库存19 2、中加问题暂难缓解，国内菜籽菜油延续偏紧趋势20 （四）其他油脂23 四、策略展望25 （一）观点总结25 （二）策略展望25 2 油脂年报一、2020 年行情回顾 2020 年伊始新冠冲击，全球经济贸易受阻，市场焦虑情绪加重，大宗商品