杰瑞股份-市场前景及投资研究报告-产品红利助力穿越油价周期.pdfVIP

上 市 公 司 机械设备 公 2020 年 12 月 21 日 杰瑞股份 (002353) 司 研 究 / —— 产品红利助力穿越油价周期 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入 （首次评级） 投资要点： ⚫ 中国压裂装备龙头的奋斗者基因。公司主业为油气田设备及技术工程服务，其产品和服务 主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等。作为全球压裂设备龙头之一，公司业务 证 券 市场数据： 2020 年 12 月 18 日 遍及 70 多个国家和地区，是我国目前唯一向北美市场提供全套页岩气压裂设备的供应商。 研 收盘价（元） 36.28 2010-2019 年，公司营收从 9.4 亿元增加到 69.3 亿元，归母净利润从 2.8 亿元增加到 13.6 究 一年内最高/最低（元） 41.98/20.78 亿元。伴随着经营体量的增加，公司累计推出 5 期“奋斗者”员工持股计划，为核心员工 报 市净率 3.3 告 累计发放 2861 万股，我们认为与员工分享成长的奋斗者基因有助于公司长远发展。 息率（分红/股价） 0.44 流通 A 股市值（百万元） 21879 ⚫ 油气资本支出处于低位，真实需求可能被低估。自 2014 年以来，全球油价进入下行区间， 上证指数/深证成指 3394.90/ 13854.12 2020 年进一步下探至 20 美元以下，目前 WTI 原油价格回升至 45 美元以上。2016-2019 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 年，中国油气勘探与开发环节资本性支出稳中有升，原油重要性得到凸显。展望未来，考 虑到原油价格回升的可能以及国家对能源安全的重视，我们认为相关油气设备的真实需求 基础数据: 2020 年 09 月 30 日 有望 。 每股净资产（元） 10.98 资产负债率% 39.75 ⚫ 需求新周期叠加新产品突破。我们认为公司新产品电驱压裂、涡轮压裂设备的推广周期正 总股本/流通 A 股 （百万） 958/603 流通 B 股/H 股（百万） -/- 好叠加两大行业机遇：（1）中国天然气开发计划对设备需求的刺激。根据中石油和我们的 测算，中石油正在开采的天然气井数量有望由 2019 年的约 2.56 万口增加到 2030 年的 一年内股价与大盘对比走势： 4.62 万口，全行业新增了预计更多；（2）北美压裂设备进入更替周期，并且由于贝克休斯 等巨头退出或停止