金地集团-市场前景及投资研究报告（22），深耕长三角，加大一二线.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年12 月21 日 固定收益主题报告 金地集团深度报告：深耕长三角，加大一二线布局 证券研究报告 ——一篇报告看懂一家房企系列（22） ■公司总览。1）历史沿革。金地集团1988 年成立于深圳；2001 年在上 交所上市；2006 年完成七大区域的全国化布局；2019 年销售金额2106.0 Tabl e_Report 相关报告 亿元，排名前 20 。2 ）公司治理。公司无实际控制人，截至2020 年 9 美的臵业深度报告：债务期 月30 日，第一大股东富德生命人寿保险股份有限公司持股29.83% 。管 限结构稳定，销售稳步回升| 2020-12-18 理架构上，采用“集团+ 区域+城市”三级组织架构。3）业务概览。公 一篇报告看懂一家房企系列 （20 ） 司以房地产开发为核心主业，2020H1 房地产开发、物业管理、物业出 租各占营业收入的85.2%、8.3%、2.4% 。 ■历史报表视角下的信用资质分析。1）资产可持续上，①存货方面， 公司2019-2020H1 新增土储主要集中在二线、三四线城市，占比分别为 60.6%、33.9% ；从区域来看聚焦长三角城市群，主要布局城市有南京、 昆明、沈阳等地；公司在建项目开工到竣工时间间隔平均为3.2 年，低 于样本房企中位数；2017-2019 年拿地强度呈下降趋势，分别为71.3%、 61.6%、57.0%。从土储倍数来看，2019 年末公司土储倍数为4.8 倍。② 固定资产和投资性房地产方面，截至2020H1 公司（投资性房地产+固 定资产）/总资产为5.8% 。2 ）广义负债可持续性上，①债务结构方面， 2020H1 公司有息负债中银行贷款、境内债、非标、海外债占比分别为 47.8%、36.2%、10.1%和5.9% ；公司有息负债抵质押率为6.1% ，低于 TOP50 房企中位数；短期有息负债占比高于TOP50 房企中位数水平。 ②偿债能力方面，2020H1 公司现金短债比、净负债率、剔预资产负债 率分别为1.1 倍、74.0%、69.9% 。③表外不确定性方面，公司少数