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报告一： 2014 第二季度携程旅游经营情况分析 2014Q1携程总营收 2.93 亿美元，同比增速稳定，其中，住宿和交通两大业务 营收均超过总营收增速。 2014Q2携程住宿预订营收为 1.21 亿美元，同比增长 47.3%， 预定量同比增加 64.0%; 交通票业务营收 1.17 亿美元， 同比增长 39.0%，预定量增幅 达 83.0%。 一、携程的大住宿、大交通战略转型 1. 住宿业务方面，携程向低星酒店、低线城市下沉，并将团购团队上升到事业 部级别，大力度的市场扩张带来住宿业务的高速发展。 2014Q2携程住宿预订量同比 增长 64%。但持续的价格战和市场竞争也造成携程佣金获取水平下降， 2014Q2酒店 佣金率同比下降 15% 2. 机票仍是营收主力。目前机票营收占携程交通票务营收的 92%左右。值得注 意的是，携程凭借强大的库存消化能力，往往能获得航空公司较高的返佣，因此国 内航空公司下调佣金率并未对携程造成过大的影响。 目前，携程每张机票营收占机票总价的比重仍保持在 4%-5%。另外，携程从去 年年底接入第三方供应商的机票产品，凭借价格优势，第三方供应商给携程带来较 大销量。 二、毛利率稳定，获利潜力较大 2014Q2毛利率 72.2%。毛利率水平稳定发展表明携程在激烈的行业竞争中仍能 保持较强的议价权，初始获利空间较高。 三、加大市场推广投入，降利换取发展增速 2014Q2总费用 1.85 亿美元，同比增长 65.7%，增速与上一季度持平。从费用结 构来看， 2014Q2携程继续加大在住宿、景区门票和移动端方面的营销推广投入，所 以导致市场费用提升最为明显。 2014Q2携程市场费用为 0.77 亿美元，同比增长 80.6%， 占营收比重 27.1%，同比增加 6.3 个百分比。 为保证自身在各个垂直领域的市场地位，携程以降利换取发展增速。进入 2014 年以来，携程运营利润率一直维持在 12%左右，比去年降低约 10 个百分点。降利换 增速或市场份额是大部分企业在激烈的市场竞争环境下均会采取的发展策略，去哪 儿、艺龙亦如此。 四、通过战略投资笼络资源，全面拓宽市场 近年来，面对竞争对手在各垂直领域分羹市场，携程通过投资并购补充自身短 板，保持市场竞争力。 在住宿业务方面，携程深入到产业链上游，先后投资经济连锁酒店、 B2B预订 服务商和酒店批发商，牢牢把握中高档酒店的库存并形成壁垒，使竞争对手很难进 入高端酒店市场。 此外，携程也越来越重视低端住宿业市场发展，尤其是团购市场， 2014 年年初 成立团购事业部。团购是酒店行业的重要产品形态之一，虽然酒店团购毛利空间非 常有限，行业平均水平仅为 6%-7%，但各 OTA却不能不做，一旦 OTA放弃团购，就 很容易受到竞争对手冲击。 在度假业务方面，携程投资主要集中在门票、租车、出境游等领域。投资同程 网可弥补自身在景区门票方面的短板 ; 投资易到用车和一嗨租车可以提升用户旅行 体验 ; 投资途风网可以扩充携程在北美出境游市场的产品库存。 另外，为丰富出境游 业态，携程于 2014 年购入两艘邮轮。同时， 2014 年 7 月携程发起“免费签证战”， 意在掌握签证入口，助力出境游业务发展。 报告二： 携程网近四个季度财务业绩和财务发展对比 携程网近四个季度财务业绩和业务发展 单位：亿美元 2014 第二季度 2014 第一季度 2013