基于EVA的中国联通集团价值管理案例分析.docx

基于 EVA 的中国联通集团价值管理案例分析 3 中国联通推进 EVA 价值管理中存在的问题 中国联通概况和产业特征 3.1.1 公司概况 中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）是 2009 年 1 月 6 日经国务 院批准在原中国网通和原中国联通的基础上合并成立的国有控股的特大型电信企 业。 中国联通在中国大陆 31 个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有 分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企 业。截至 2008 年底，资产规模达到 5266.6 亿元人民币，员工总数 46.3 万人。 中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业 务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通 信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业 务等。 2009年 1 月 7 日，中国联通获得了 WCDMA 制式的 3G 牌照。 中国联通正在加快移动通信网络建设步伐，加大固定宽带网络建设力度，积 极推进固定和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质的宽带通信和 信息服务。面向未来，中国联通将坚持以市场为导向、以客户为中心，以宽带移 动互联网业务为重点，进一步加大发展力度、拓宽发展领域、提升服务水平，全 面增强综合竞争力和可持续发展能力，努力建设成为国际领先的宽带通信和信息 服务提供商。 3.1.2 产业特征 中国联通隶属于工业和信息化部，所属行业为通信服务业。通信业是国民经 济的基础性产业，具有显著的先导性和渗透性，其资本密集、技术密集等特性对 联通集团公司价值管理将提出特殊要求。 1）资本密集型投资给企业后续带来资产经营压力 电信企业运营的显著特点是“全程全网、联合作业” ，因此在规划网络投资规模 时必须适度超前，以满足目前的通信需求和今后通信能力发展的需要。特别是随 着 3G 网络大规模建设和 2G 网络持续补强， 2009 年中国联通迎来投资高峰，全年 投资约 1100 亿元，同比约增长 56%，为 2001年来的最高年度增幅。 2008-2010 年 三年内仅 3G 建设投资预计达 1020 亿元。资本密集性的产业特征决定中国联通必 须充分考虑巨额投资对资产价值经营带来的压力。 2）技术密集性，直接影响研发费用的确认 通信业是高技术含量的产业，特别是随着通信技术、计算机技术和互联网技 术的逐步融合以及 3G 技术的成熟应用，技术创新的要求不断提高，主要表现为研 发费用的大量投入，中国联通也毫不例外。技术密集性的产业特征要求中国联通 的价值管理必须充分考虑研发费用的确认原则。 3）高风险性和收益不确定性直接影响投资管理对风险因素的考虑 电信运营商由于其所在行业运营的复杂性从而承担了巨大的风险，其高风险 性也伴随着较大的收益不确定性。投资风险主要来源于新业务市场投资前景不明 朗、用户对新业务消费习惯需要长时间培育、技术发展存在替代性风险、技术选 择风险与政策风险。高风险和收益不确定性的产业特征要求中国联通的在进行投 资管理时必须充分考虑对风险因素和风险收益率的确认。 中国联通集团价值管理现状 3.2.1中国联通EVA及其行业对标情况 如表3.1所示，中国联通 2007年至2009年EVA指标分别为-17亿元、-96亿 元和-146亿元，连续三年未能为股东创造价值， EVA也没有得到改善；而 2007年 及2008年同期，中国电信 EVA分别实现了 15亿元和19亿元，2008年EVA增量 为4亿元；中国移动则分别实现了 552亿元和696亿元，2008年EVA增量为144亿元；中 国电信和中国移动实现了价值的增值，同时实现了 EVA逐年提升。中国 联通价值创造能力和其他两大运营商特别是中国移动相比差距非常明显。此外， 根据联通2010年上半年业绩表现，如果把 3G手机补贴等因素考虑进来， EVA近 期实现改善的预期也不太乐观。 表2 中国联通E￥A行业対标 顼H 中国联通 中国电何 中国移动 (人比币；亿)亡) 2007 年 2008 年 20Q9 T 2007 年 2008 年 2007^1 2008 年 EVA *17 -?6 -145 1S 19 552 696 EVA增虽 -49 4 144 挣利润 S4 65 -7 248 1S5 893 1.089 资本A用 3.4S3 3,473 3^42 4361 4,069 S.991 (注：数据来自 联通总部) 3.2.2中国联通已采取的价值管理措施 2010年国资委实施EVA考核前后，中国联通除了全力以赴拓展海内外市场谋 求发展外，在成本控制和内部管理方面也采取了一系列积极的应对措施。 2009年及2010年初，先后在部分中高层会议上进行了关于 EVA理念和计