公司金融概述PPT(共50张).pptVIP

事实上，融资决策远非如此简单，公司在配置资本时，除 了考虑税收因素外，还需考虑各类冲突所引发的成本或 “浪费”。这些“浪费”会减少税后公司价值。 债 税 务 股 收 B 东 T 权 益 S No 税 浪 收 Image 费 股 债 T 东 务 权 “ 浪费”具体指因效率降低、丧失机会或不可避免的 成本而导致的公司价值损失。“浪费”产生的原因有： ---- 股东和债权人之间的冲突。通常具有较高债务 负担公司（杠杆公司）的股东偏好于风险较高的投资项 目。这种非理性行为既损害了债权人利益，又使得自己 承担了更高的借款成本。 ----- 股东和管理者之间的冲突。在所有权和经营权 分离的情况下，管理者的行为可能会偏离与公司价值最 大化或股东财富最大化原则。 （ 3 ）营运资本管理 为了满足公司正常运作，需要配置一定的流动资产，或者需要一定的短期 现金流量。配置多少合理？这就是营运资本管理问题。营运资本管理包括 流动资产管理和流动负债管理两个方面： ---- 流动资产管理。 公司如何配置现金、应收账款、存货等流动资产取 决于公司的流动资产管理水平、生产经营周期长短、销售政策、收账政策 等。比如：公司应收账款余额会随着公司放宽信用条件而不断增加，并将 引发更多的坏账费用、催账费用和相应的机会成本。若放宽信用所增加的 利润高于成本，则应保持更多的应收账款，反之则相反。 ----- 流动负债管理。 公司流动资产中有一部分属于永久性流动资产，所 需资金可以用长期银行信贷、公司债券、股票等长期融资方式解决。而其 他流动资产所需资金则可用商业信用、短期银行贷款、商业票据等短期融 资方式予以解决。在商业信用已经用足的条件下，公司可以按照融资成本 由低到高的顺序选择短期资金，满足短期需要。 2. 公司金融活动与金融市场的关系 （ 1 ）金融市场的分类 ---- 按照金融要求权的不同，金融市场可 以分为债券市场和股票市场； ---- 按照金融要求权的期限，金融市场可 以分为货币市场和资本市场； ----- 按照金融要求权是否首次发行，金融 市场分为一级市场和二级市场。 （ 2 ）金融市场为公司提供的三种经济功能 ---- 价格发现功能。公司获取资金的动力取决 于投资者要求的回报率，金融市场的这一特 点引导资金在金融资产之间进行分配。 ---- 金融市场提供了一种流动性。金融市场为 公司出售金融资产提供了一种机制。 ----- 金融市场减少了交易的搜寻成本和信息 成本。 （ 3 ）公司与金融市场存在的关系 金融市场的参与者包括：中央政府及其下设机构、地方政府、 金融机构、公司和家庭（个人），其中公司作为金融市场的主 力，以投资者和融资者的身份在金融市场上完成投资及融资活 动。 ----- 金融市场为公司提供了众多可以选择的融资品种。比如： 债券、股票。 ----- 金融市场为公司提供了投资的场所。证券投资已经成为公 司收益的重要来源。 ----- 金融市场为公司金融活动提供了进行风险管理的工具。比 如：金融市场上的投融资活动具有风险，公司可以借助衍生金 融市场，采用风险管理和套期保值策略规避投融资风险。 间接融资 资金 金融中介 资 金 资金 资金供给者： （贷款人或存款人） 1. 家庭 2. 公司 3. 政府 4. 外国人 金融市场 直接融资 资金需求者： （借款人） 1. 家庭 2. 公司 3. 政府 4. 外国人 资金 资金 3. 公司金融活动的价值创造 价值创造指公司创造的现金流入量必须超过其所 使用的现金流出量。公司可以通过投资决策、融资决策、 资产流动性管理来创造价值。 公司投资资产 融资 现金流入 金融市场 留存 现金流出 流动资产 长期资产 股利和债务支付 现金流出 税收 政府 流动负债 长期负债 股东权益 在公司金融中存在有关现金流量的 2 个基本假设： ---- 公司或投资者都偏好于尽早收到现金流量。因为，今 天的 1 元钱比明天的 1 元钱更有价值。根据这一假设，