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中原期货研究所
花开自会花落 云卷终有云舒
年报 ∣玻璃 发布日期：2020-12-22
本期要点：
需求方面：最新地产数据进一步环比好转，但中远期难有明显超预期
向好；疫情因素导致的需求时间错位在2021 年将得到修复，难以出现显著
增量。
供给方面：2020 年下半年以来的产能恢复已基本告一段落，但超高的
生产利润降低了生产线冷修的意愿，在无外界强压力的情况下，玻璃产能
将维持相对高位。
库存方面：季节性特征明显，疫情因素放大了波动范围；秋冬季以
来，降库效果极佳，但春节后依然将会是新的库存高点，即2021 年的库存
表现依旧是受到季节性规律的约束，只是数值差异不同。
价格方面：在下半年需求 和之前产能减少的影响下，玻璃现货价
格持续上涨，连续突破近年来的高点，呈现快速大幅拉涨态势，追涨心态
也加速了这一局势；期货价格在现货基本面好转影响及资金助推作用下，
也随之走高。随着价格逼近历史高点，拐点压力也将呈现，但不至于立即
拐头向下，2021 年的玻璃现货、期货价格依然将遵循以往的季节性波动规
律，全年价格重心将有所下移，但二者存在一定的时间差。
策略建议
1、遵循时间周期规律，重点关注以下时间段可能的机会：春节后到清明节
下跌、6-8 月间的上涨、8 月下到国庆节间的下跌、以及11 月到春节的上
涨。
2、择时适当做卖玻璃买纯碱的套利。
风险因素：国外疫情控制不力、 关系恶化等因素对国内市场冲击
中原期货研究所
目录
一、2020 年市场行情回顾3
1、疫情影响阶段3
2、复工恢复阶段3
3、蓄势整理阶段4
4、年末冲刺阶段4
二、玻璃行业分析及展望6
1、供给6
2、需求8
3、库存10
4、利润12
5、价格周期13
三、期货市场分析14
1、技术分析14
2、基差与仓单分析15
3、资金与持仓结构16
4、套利分析17
四、结论及策略建议19
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