2021年度投资策略分析报告：成材供需紧平衡，炉料矛盾.pdfVIP

2021 年度策略报告 2020 年12 月 [table_reportdate] 成材供需紧平衡 炉料矛盾趋缓解 [table_main] 宏源公司类模板 [table_research] 报告摘要： ➢ 疫情影响：我国的疫情防控措施严格到位，在3 月份基本控制了疫情的 发展和蔓延，加上政策上的宽松，整个金融市场也出现了回暖。今年前 三个季度，钢材价格走势和股指走势较为相近，螺纹钢的金融属性在今 年尤为凸显。 ➢ 终端需求：作为十四五的开局之年，国内经济路线逐步转向“内循环”， 而在新冠肺炎影响下，科技服务领域的权重进一步加大，第二产业整体 仍以偏稳为主。国内的钢材消费结构，也呈现出普钢较弱，特钢较强的 特点，以及板材强于建材的特点。2021 年海外需求预计在新馆肺炎疫苗 的投入下，逐渐恢复，而国内的整体建材类需求偏向稳定，增幅有限。 ➢ 钢材：受到新冠肺炎疫情的影响，原先计划 2020 年新建集中投产的方 案，被部分推迟。这一点在2020 年上半年尤其明显。因此2021 年整体 螺纹钢2020 年度走势 钢材的产量，尤其是生铁产量，将会继续走高。预计增速在5%左右。同 期，电炉钢占比也将会呈现逐年升高态势，预计到2022 年达到20%。 ➢ 铁矿石：鉴于2020 年铁矿石全球供给基数相对比较低，2021 年伴随淡 水河谷区的不断复产，以及新冠肺炎疫情的缓解，铁矿供给压力减小， 预计全年增长7000-11000 万产能产量。集中 的时点在于2021 年下 半年，一二季度，尤其是 3-4 月份仍然是供给弱势期，届时供需仍会错 配，价格韧性仍较强。 ➢ 焦煤：2020 年焦煤供需的主要矛盾集中在进口煤供给问题上，2021 年这 一矛盾仍将延续，澳煤通关政策尚不明确，但按往年情况来看，年初进 口煤 的发放会缓解一定程度供给矛盾。蒙古煤矿铁路项目如按期完 成，将极大改善蒙煤运输问题。2021 年焦煤整体供给会是一个由紧转松 的过程，预计下半年期价会逐步回落，逐步稳定在1550 元/吨附近。 ➢ 焦炭： 受疫情影响，2020 年下半年新产能建设进度缓慢，去产能工作严格执行 情况下，全年产能缺口约1206 万吨。随着延期落后产能淘汰工作逐步落 实，以及新产能不断投产，预计2021 年焦化产能从4 月开始转为净增长 状态，年底焦化总产能预计达到5.55 亿吨。 期货（期权）研究报告 [table_page] 2021 年度策略报告 目录 一、 2020 年行情回顾 3 三、 2020 新冠肺炎疫情对黑色系产业影响 4 四、 终端需求，建材弱于卷材，制造业边际改善 4 （一）地产：“三条红线”+信贷收紧4 （二）基建调节力度减弱 6 （三）汽车：新一轮扩张周期 6 （四）其他制造业：稳中向好7 （五）钢材进出口8 五、 钢材产能产量稳步增长 9 （一）钢材产能置换，产量增速稳定9 （二）电炉产量稳步增长9 （三）海外钢产量已过至暗时刻 10 六、 铁矿石供给：边际宽松 11 七、 焦煤进口影响供给格局，焦炭供给紧张延续 12 （一）焦煤进口影响供给格局，整体供给前松后紧 12 （二）焦炭供给整体收紧，高利润下开工持续高位 13 （三）焦化去产能政策落实较严，新产能建设进度缓慢 15 八、 2021 黑色品