合盛硅业-市场前景及投资研究报告-工业硅龙头量价齐升.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年12 月30 日 公司深度分析 合盛硅业 （603260.SH） 证券研究报告 稀有金属 工业硅龙头有望量价齐升 投资评级 买入-A ■工业硅价格受供需关系影响显著，未来工业硅行业大概率景气度复苏：工业硅作为有 机硅、多晶硅、硅铝合金的原材料，下游涵盖国防军工、信息产业、新能源等战略性新 维持评级 兴产业。由于工业硅生产受水电影响导致季节性较为明显，其名义产能开工率显著过剩。 股价（2020-12-29） 32.81 元 根据测算，随着未来全球需求的持续增加以及生产重心不断向中国偏移，我国工业硅行 Table_M ar ketInfo 业开工率将不断提高，预计2021 年突破50%，并在此后逐年提升，到2023 年有望达到 交易数据 58.6% 的高位。由于此年度开工率在过去10 年维度未曾出现过，我们认为工业硅产品价 总市值（百万元） 30,775.78 格可能在2021 年Q4 即硅料新增产能投产前夕有望开启中枢提升。 流通市值（百万元） 30,775.78 ■需求端：光伏及有机硅有望成为增量主要来源，带动工业硅需求3 年增长90 万吨。工 总股本（百万股） 938.00 业硅下游需求主要由有机硅、硅铝合金以及多晶硅三大部分构成。整体来看，预计到2025 流通股本（百万股） 938.00 年全球工业硅需求有望达到459 万吨的水平，相较于2019 年330 万吨的全球需求量增 12 个月价格区间 21.93/41.16 元 长39.1% ，从而为工业硅的发展提供助力。 Tabl e_Chart