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资本运营的启示德隆案例 资本运营的启示德隆案例 资本运营的启示:德隆的成与失 概括起來,徳隆系成功的经验包括:利用经济政策.挖掘社会资源;创新经营理念;依托资木运营，培植 核心能力;实施战略整合，打造競利模式;重视企业文化建设;重视与专业研尤机构、咨询机构及着名学者的 合作。徳隆系失败的原伙I既有企业内部的原因，也有外在的影响I刘素。企业内部原因主要表现在:企业总体 战略并不明确；女元化经营策略失为；财务战略失败;公司内部治理缺位；企业文化整合不足;整个集团交易 成木过岗;缺乏危机的应急理念.应急机制；不合理的激励模式；内部关联交易等。外部的廉因表现在:宏观 经济政策的紧缩； 舆论的推波助澜;缺乏良好的金融环境;其她的外在因素等。笔者认为:对徳隆系成功与失败原因解释 的文献，具有一定的理论价值。但就是，如果把解释徳隆系成功与失败的文献同时放在一起來瞧，存在很女才 盾。要使这些解释具有合理性,就必须把它们纳入一个理论的框架或休系之下。木文认为，中国经济转型应 该就是解祥徳隆系成败理论框架的基础。但就是，有关对徳隆系成败进行研尤的文献对于现代公司治理仍然 具有重婆的启示憑义C如,防范公司治理缺位;防范企业激励的界化;防范控制权与剩氽索収权过度備离;企 业的战略嬰随着市场的变化而相应调整;要注重企业文化的整合；女元化经营必须要与规模经济相容；命元 化经营，要塑造主营业务；*元化不能蛻变盲目做大,企业的扩张不能没有边界;注重企业核心竞争力的培养; 防范举债收购这把“双刃剑”等。 在经济转型时期的中国,宏观经济总体上保持了快速的増长，一大批优秀的企业家脱颖而出，无数个小 企业成长为现代化的大型企业集团。但就是，也有许女企业在成长的过程中，由于宏观层血上受到经济周期 波动的彫响，或者由于微观层面上自身不能适应经济发展对产业结构升级的要求，或者由干违规经营等原I大1 而出现了财务危机。市场经济条件下的竞争机制，使得整个经济体系中，一些企业在上演看喜剧的同时，另外 一些企业在上演着悲剧。见有甚者,一些企业成为喜剧与悲剧交织的集合体。无疑，徳隆系就是这种集合体 的典型。徳隆系的前身，1986年只就是以400元在乌鲁木齐注册的一个小型彩色照片扩印丿占。经过短短18 年的发展，到2004年，公司发展成为一个跨所有制.跨行业、跨区域与跨国经营的大型产业控股与金融控股 集团。其经营的范鬧:一就是控股与参股的实业企业有262家之多，涉及水泥到重 型汽午、汽午零配件、农业及相关产业.旅游业等,其中正式控股的上市公司一度达到6家;二就是徳 隆先后控股与参股「20家金融机构，包抵证券公司.租货公司.信托公司、商业银行等。其别盛时期，产业 共挎越14个，控制资产达1200亿元，根据徳隆系的控制者唐氏兄弟曾女次对外界表示,屈于徳隆系向有的资 产约300篡亿，一度成为中国最大的民营企 业集团（唐立久.张旭,2005）.德隆的成长富有传奇性。但这样一个企业集团，由于资金链的断裂，不 得不于2004年8 〃 25日被中国华融资产管理公司进行托管。徳隆系就是如何成长的，又就是如何崩溃的 呢？ 一、徳隆系成长经验的文献述评 德隆从一个微型的彩色扩印店，经过18年的努力，如何发展成为一个大型的现代化的产业控股与金融 控股集团呢？为此，一些学者进行了比较深入的研尤。总结起來，主翌有以下几个方血： K利用经济政策、挖掘社会资源 徳隆系的发展得益于我国的宏观政策以及地方政府单?独给予徳隆系的支持与一些优惠政策。得益于我 国建立社会主义市场经济体制的决定，特别就是政府賦予民营企业的宽松投资经营环境以及配套的产业政 策.区域发展政策、金融货币政策等（凌杰,2003;李建立.2004;王林,2006）。 徳隆善于研尤国家的经济政策，成立了专门的研允班子，聘请国内外的著名研尤机构、专家，研究国家 与地方政策「通过正确理解与吃透政策，充分及时利用政策，在政策范鬧内有效运作，与政府一起共同发展经 济,实现政府与企业“双贏°如徳隆发展的持色农业.开发的“红色产业”就是充分利用国家政策的体现; 再如,徳隆的一些资木运营，行业整合.低成木扩张运作，也多次成功有效地利用政策。李建立（2004）曾推崇 倍至地说:徳隆“选定传统产业.依托区域资源优势”就是对新删相对优势认知的结果，“禅放国有企业存 虽/就是对中国社会转型所造就的机会有着深刻认识的结果，“利用比较优势进入制适业”则就是对世界产 业规律的把握。 2、创新经营理念 徳隆的成功源于徳隆决策层经营理念的创新，理念的创新使徳隆在竞争中重塑了竞争规则，从而将竞 争对于?抛开（李建立,2004） c概括为以下几个方面: 比较优势理念。徳隆决策者曾作出这样的判断:世界产业正向发展中国家转移；中国传统产业技术 成熟，生产能力过剩;中国的劳动力廉价等。这为中国