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对外开放经济发展下人民币汇改有效探讨 中文摘要：根据传统内外均衡理论，随着一国经济对外开放程度增加，货币政策在调控国家总产出水平、物价水平和市场利率水平方面的效果将受到影响。本文系统梳理了对开放经济下货币政策有效性探讨的理论研究，基于引入经济开放度指标的AS-IS-LM模型进行偏导运算分析政策效果，接着运用VAR模型对我国货币政策操作目标及宏观经济变量进行回归分析，通过脉冲响应检验分析数量型货币政策效果，由此得到中国开放经条件下，我国货币政策独立性和有效性受到影响，但依旧非中性的结论。结合当前中国货币政策整体框架及运行环境,本文具体剖析了影响有效性的内外因素，并在此基础上提出政策建议。 关键字: 开放经济 AS-IS-LM模型 VAR模型 前言 步入21世纪，随着经济全球化和金融市场一体化的不断加深，以贸易开放度和金融开放度为指标的我国经济对外开放程度日益增加，中国加速融入世界市场。中国货币政策所处的内外环境发生极大的改变，因此货币政策制定及执行的效果具有较大不确定性。 (一) 研究背景 国际收支平衡表中经常账户差额，资本和金融账户差额及外汇储备的规模大体反映了我国经济对外贸易状况以及国际资本流动状况，以2001年底加入WTO为标志到2013年期间，我国形成了以贸易项目顺差为主导，资本和金融项目顺差协同的双顺差局面，尽管受到次贷危机的影响，我国贸易顺差和资本金融项目波动加剧，但总体而言外汇储备增加的趋势不变，经济对外依存度增加。伴随我国经济步入新常态，发达国家经济回暖和我国对外投资的增长，2012年以来资本和金融账户出现逆差，外汇储备也从高位回落，趋于稳定。结合我国汇率政策的变革，从改革开放鼓励出口、增加外汇储备的汇率双轨制度到1994年以来的汇率并轨、银行间外汇市场建立，再到2005年人民币汇率决定机制改革，2010 年香港离岸人民币市场的建立，2015年811汇改，人民币汇率市场化进程不断推进，人民币升值态势明显。同时受大额资本流动影响，人民币汇率波幅逐渐扩大。综上所述，经济开放过程中，我国的国际收支状况受亚洲金融危机、美国次贷危机、欧债危机等全球性的经济冲击，美国等发达国家不断调整的货币政策，波动的人民币汇率及国际资本流动等因素影响较大，这也给中国国内经济运行状况及货币政策取向带来了巨大的风险。不同国家或地区的经济周期非同步性及相应经济政策的溢出效应给政策制定的独立性和有效性带来了前所未有的冲击与挑战。 自1984年中国人民银行开始承担中央银行职能，我国货币政策逐渐从以往的财政出纳型政策规范发展为影响国家总需求和总支出水平的重要宏观调节手段。根据货币政策的发展历程，1984-1997年，货币政策在宏观调控中从属于财政政策，主要通过行政性的信贷计划，即直接调控的方式调节宏观经济运行，最终目标也以经济增长为首，稳定币值为次。1998年至今，货币政策在调控国民经济运行中的地位日渐上升，最终目标也转变为保持币值稳定并促进经济增长，以公开市场操作、存款准备金率和再贴现为标志的三大政策工具间接调控整体宏观经济运行;在操作目标的选取上，以基础货币反映商业银行体系流动性水平，存贷款基准利率反映实体经济利率水平，再回购利率反映金融体系利率水平进行调控;而将数量型指标广义货币供应量、社会融资规模以及价格型指标同业拆借利率作为中介目标，货币政策传导机制也从原先的信贷渠道扩展为信贷、利率、资产价格、汇率和金融机构风险承担多重渠道。2014年以来，随着金融创新和自由化的发展，货币需求不稳定性加剧，国际资本流动使得我国货币供给内生性不断增强，中央银行根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。[]正(逆)回购利率，常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款工具(PSL)、短期流动性调节工具(SLO)等新型货币政策工具为构建利率走廊为特点的价格型货币政策操作体系提供了操作工具。[] (二) 研究意义 综上所述，随着经济全球化和市场一体化的不断加深，以贸易开放度和金融开放度为指标的我国经济对外开放程度日益增加，中国加速融入全球化。中国货币政策运行所依赖的外部环境受到对外贸易失衡、国际资本流动、人民币离岸市场发展、汇率波动等因素的影响，同时国内来看，自2012年起，中国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期的三期叠加的经济新常态阶段。[]货币供给和需求可能迎来更多挑战，中国货币政策有效性和可控性受到削弱。作为世界第二大经济体的发展中国家，各国经济周期的不同步性注定了我国货币政策目标取向是保证内部均衡的前提下，实现外部均衡，即国际收支账户差额的可持续性。不管是治理近些年来因国际收支双顺差导致的