2021年房地产行业投资策略和分析报告：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行.pdfVIP

11[Table_Info1] [Table_Date] 房地产 发布时间：2021-01-04 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行 上次评级:优于大势 2021 年房地产行业投资策略 报告摘要： [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 回顾：2020 年销售方面，强供给需求韧性足，疫情后景气度维持高位， 各城市市场已现分化；房价方面，区域间分化持续扩大，一线城市二 房地产 沪深300 手房价抬升显著；土地方面，年尾热度上行不改承压趋势，下半年量 30% 缩价跌表征土地投资集中于一二线或核心城市圈；开竣工方面，新开 20% 工回暖边际趋缓，竣工修复仍是大趋势；投资方面，累计增速率先恢 10% 复，建安端支撑平稳走阔；资金方面，融资环境先松后紧，未来不同 0% 档位房企或在融资策略上出现分化，到位资金将出现结构性调整。 -10% 预测：（1 ）销售方面，选定TOP30 房企计算“三道红线”下2021 年有 -20% 息负债增长上限，复盘历年有息负债撬动销售金额势能以及 TOP30 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 [Table_Trend] 1M 3M 12M 房企销售金额增速占全国销售金额增速比重，预计 2021 年全国销售 涨跌幅（% ） 绝对收益 -8% -7% -11% 金额增速为 5.5% ，销售面积增速为1.4%；（2 ）房价方面，根据宏观 相对收益 -11% -18% -37% 经济企稳流动性收紧至中性以及政策调控不动摇，预计 2021 年房价 涨幅收窄于4.0%；（3 ）土地方面，通过2020 年定金及预收款+个人 [Table_Market] 行业数据 按揭贷款增速较土地成交价款增速的领先机制，以及土地市场热度回 成分股数量（只） 124 落的大逻辑，预计2021 年土地成交价款增速收窄至7%；预计土地市 总市值（亿） 8513 流通市值（亿） 7367 场延续2020 下半年量缩价涨的趋势，土地购置面积增速为-3%；（4 ） 市盈率（倍）