成都银行-市场前景及投资研究报告-天时地利人和.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 金融 [Table_StockInfo] 成都银行(601838) 买入 银行 合理估值： 13-15 元 昨收盘： 10.67 元 （首次评级） 2021 年01 月04 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 成都银行 1.5 天时地利人和 1.0 0.5 地区经济发展战略地位提升 历史上，区域经济战略的实施通常伴随大量重资产项目上马，推升信 0.0 贷巨量投放，如《长江经济带发展规划纲要》推动上海银行、汉口银 J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 行等当地城商行信贷投放显著加速。当前成渝地区经济发展上升至国 家战略地位，进入高速建设期，基建项目大量上马，叠加经济建设吸 总股本/流通(百万股) 3,612/1,895 引人口流入，利好成都银行对公及零售业务。 总市值/流通(百万元) 38,543/20,220 深度绑定当地国资优势突出，错位竞争差异化经营 上证综指/深圳成指 3,473/ 14,471 2020 年前，成都银行作为当地唯一受成都国资委控股的地方法人银行， 12 个月最高/最低(元) 12.50/7.36 依凭政府资源对接与扶持，充分发展。当前成渝地区六家地方法人银 行优势及侧重点不同、基本形成错位竞争。  坚守存款立行战略，坐实对公业务 成都银行的对公存款基础优异，主要受益于多年以来积累的股东资源 以及深耕当地服务大型企业获取的高粘性客户，对公活期存款占比平 均高出行业 10%。历经2015 年以来的不良资产出清，现阶段成都银 行选择了与政务金融更贴近的发展道路，调整风险战略，对公贷款向 大企业、基建类贷款倾斜，零售存款向居民住房贷款倾斜。  全行财务表现：以低成本为核心支撑盈利 从整体财务数据来看，成都银行核心优势是负债成本低、接近五大行 水平，由此推动存贷利差居于行业前列，实现“风险偏好较低、利差 收益较高”的良性循环。虽然长期来看依靠平台资源的先天优势面临 被削弱的压力，但成都银行多年来深耕当地的经验能在一定程度上起 到缓冲作用。目前成都银行也在复制对公业务经验，积极布局异地分 行，中短期内有能力维