非银金融行业投资策略和分析报告：迈步从头越.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |行业投资策略报告 [Table_Date] 2021 年 01 月 03 日 [Table_Title] 迈步从头越，新年胜旧年 [Table_Title2] 非银金融投资策略 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] [Table_Summary] 行业评级：推荐 报告摘要： 本文站在 2021 年初，展望市场风向标——券商、受经济复苏 和利率上行影响的保险，以及监管和业务各异的多元金融在 [Table_Pic] 行业走势图 2021 年的行业景气度和投资策略。 27% ► 2020 年收官，非银涨幅和振幅在历年数据中靠后 18% 在 28 个申万一级行业指数中，非银金融以 6.11%的涨幅位列涨 9% 幅榜第 18 名，跑输沪深 300 （涨跌幅27.21%）和上证指数 0% （13.87%）。 -9% 在 104 个申万二级行业中，券商（13.93%）、保险(2.20%)、多 -18% 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 元金融（-21.64%）的 2020 年涨幅分别位列 49、67、103 名。 多元金融的低迷行情受制于多家企业因经营不善而 ST，信托和 非银金融 沪深300 金控处在收缩趋势，租赁的业务开展和资产质量受到考验。互 联网金融指数（884136.WI）和金融科技（930986.CSI）的 [Table_Author] 2020 年涨幅分别为下跌 1.70%和上涨 10.46%。 ► 券商：政策红利东风起，投行财管两开花 1）资本市场改革进一步深化，证券行业迎来战略机遇期。全 面实行注册制、完善基础制度安排、进一步“对外开放”、吸 引长期资金入市、多层次资本市场重塑并承接相应产业的融资 需求等政策有望在 2021 年以及十四五期间落地。 2）注册制的全面实行，推动券商大投行（保荐承销、直投子 公司、并购重组财务顾问）业务快速扩张。资本市场直接融资 功能的发挥，需要一个活跃健康的二级市场；居民财富增值也 有助于经济内循环和消费市场的繁荣。大财富管理（尤其是买 方投顾），无论业务提供方是券商、基金、金融科技还是银 行，都将得到快速发展。 3）2021 年业绩预测：在日均股基交易额 9468 亿元、日均两融 规模 1.58 万亿元，IPO、再融资、核心债融资额分别 4860 亿 元、1.2 万亿元、8.5 万亿元（同比增速分别 8%、30%、30%） 的核心假设下，预计行业 2021 年营业收入 4918 亿元，同比增 长 9.3%；2021 年净利润 1891 亿元，同比增长 13.4%。 4）殊途同归打造航母级券商：金融领域对外资机构开放，内 资券商与外资投行同台竞技；资本市场对外资开放，国内核心 资产的定价权多方争夺。①现有龙头扩张（受益标的为中金、 中信、华泰）。②借势突围——借力银行企业客户资源、探索