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Table_Tit le
2021 年01 月04 日 行业深度分析
化工 证券研究报告
需求复苏和补库共振,化工行业景气可期
投资评级 领先大市-A
■化工宏观周期景气修复:十年中周期看全球化工业经历三轮景气(每轮景气2
年),18H2 转入下行通道,20H1 在新冠冲击下全球化工 PMI 触底,随后20H2 维持评级
在主要经济体的货币与财政政策刺激下迅速恢复至景气高点,下一轮景气周期或 Table_Fir st St ock
首选股票 目标价 评级
已拉开序幕。分终端看 2020 年复苏是主旋律,地产链方面美国新房销售强势反 600309 万华化学 买入-A
转;汽车方面,2021 年国内乘用车市场有望维持正增长;其他消费方面,海外社 600426 华鲁恒升 50.00 买入-A
零增长重回景气高点,“宅经济”行业受益,中国“出口替代”作用显现。 600486 扬农化工 买入-A
002493 荣盛石化 买入-A
■需求持续复苏,化工价格有望延续景气:2020 年全球化工品产量增速大幅下滑,
600346 恒力石化 买入-A
而终端消费快速复苏,2021 年化工品价格有望重启新一轮景气周期。中国成为生 000301 东方盛虹 12.00 买入-A
产端复苏最快的经济体,相较全球其他地区,我国化企整体(含非上市化企)在 601233 桐昆股份 买入-A
高投资强度带动下表现出了较优的市场扩张性,表明我国化企依然处于成长类赛 002648 卫星石化 29.00 买入-A
道。我们认为未来资本性开支密度向龙头集中的趋势或会愈加明显,有利于全球 600989
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