金融科技系列分析报告之保险科技（一）：传统与创新融合，健康险.pdfVIP

传统与创新融合，健康险是主战场 金融科技系列报告之保险科技 （一）｜2021.1.4 中信证券研究部 核心观点 保险作为金融板块线上化难度最大、服务链条最长的行业，正处于加速线上化的 过程之中。无论是传统还是科技保险公司，均与流量平台相向而行，共同寻求用 户利益最大化的可持续解决方案。谁解决这个难题，谁就是最大赢家。 ▍互联网健康险：同比增长 70%的蓝海市场。预计 2020 年行业健康险保费收入 8300 亿，同比增长 18%，其中互联网健康险620 亿，同比增长 70%，互联网 渗透率达到7.5% ，较2019 年提升2.3 个百分点。 ▍合作共赢：通过保险、再保和渠道合作，实现与客户共赢。产品端：保险公司 拥抱流量平台，共同创设产品，如众安 “尊享 e 生”、人保健康 “好医保 ·长 期医疗”、泰康在线 “微医保 ·长期医疗”；渠道端：保险是第三方渠道流量变 现的高效工具，我们测算2019 年 366 亿互联网健康险保费中 86%来自第三方 渠道；客户端：为用户提供丰富、透明、高性价比的产品。 ▍前景广阔：互联网渗透率有望翻倍，互助计划和 “惠民保”冲击有限。根据银 保监会《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》， 2025 年商业健康险市 场规模目标为2 万亿以上。我们参考意外险线上化率 15%，预计到 2025 年互 联网健康险保费将达到3000 亿，对应互联网健康险2020-2025 年CAGR 37%。 尽管网络互助和 “惠民保”与 “百万医疗”在功能上具有一定重叠度，但由于产 品定位不同，短期冲击有限。 ▍案例一：人保健康绑定互联网巨头， “好医保”成功突围。自2018 年5 月 “好 医保 ·长期医疗”正式上线，至2020H1 人保健康互联网保险累计客户超3500 万人。 “好医保·长期医疗”产品用户中85 后、90 后人群接近66%，首次购买 商业健康保险的高达 76%。目前人保健康总公司互联网部与深圳互联网运营中 心合在一起，升级为互联网事业部。在与互联网平台合作过程中，公司实现组织 架构扁平化、人才队伍年轻化、业务流程数字化。 ▍案例二：众安在线依托 “尊享 e 生”有望实现承保盈利。公司依托互联网产险 牌照，布局五大生态。健 态是其最核心生态，2020H1 保费占比45% ；其中 尊享系列贡献90%。尊享系列用户平均年龄约35 岁，主要集中在一至三线城市。 低赔付率叠加规模效应有望助推众安保险实现承保盈利。公司自有渠道占比提 升，2020H1 尊享系列总保费中自有平台占比达34%。公司希望通过健康险、互 联网医院、暖哇科技等布局，形成业务闭环，打造健 态，目前已初具雏形。 ▍趋势展望：传统与科技融合，互联网经纪是新生力量。从人保健康经验来看， 传统保险公司与互联网平台合作开发客户