东方财富-市场前景及投资研究报告-三个核心成长因素.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 2021 年01 月05 日 东方财富 （300059.SZ ） 三个核心成长因素展望 证券经纪：综合竞争优势突出，长尾流量转化带动市占率继续提升。1 ）东 买入 （维持） 方财富网在金融资讯类网站流量行业第一，东方财富 APP 月活排名行业第 二。海量、高粘性金融属性流量铸就公司核心价值。并且，相比其它券商， 股票信息 公司用户群体偏年轻化，抢占新时代股民，长期潜在变现价值更高。东财证 行业 证券 券佣金率长期低于行业平均水平，成功吸引了大批价格敏感型的长尾客户 前次评级 买入 群。2019 年营业部数目为 148 家，2016-2019 年复合增长率为 52.17%， 大幅高于行业，为线上转化而来的客户流量提供良好的线下配套服务，实现 最新收盘价 32.20 高净值客户开发。2 ）牌照监管收紧，互联网巨头难以直接涉足证券业务。 总市值(百万元) 277,343.00 公司积累的行业Knowhow 和用户粘性短期较难突破，再考虑监管收紧政策 总股本(百万股) 8,613.14 环境，历史数据来看互联网公司难撼动行业前三地位。3 ）纯正的互联网基 其中 流通股(%) 82.81 因、扎实的IT 基础、庞大金融属性流量及金融牌照等综合竞争优势突出， 30 日日均成交量(百万股) 170.35 依托海量年轻、长尾流量的持续变现，预期公司证券经纪业务排名或能达到 第5 名左右，对应4.0-4.5%市占率。 股价走势 融资融券：不断渗透经纪业务客群，借力金融市场加速发展。1 ）两融业务 市占率跟随经纪业务趋势，公司两融业务市占率从 2015 年 0.12%提升至 东方财富 沪深300 164% 2020H1 1.68%，排名从第81 名提升至第 15 名。而同期经纪业务市占率高 137% 出1.5pct，客户渗透率仍有较大提升空间。2 ）2020 年 12 月，公司可转债 110% 募集说明书明确将投入不超过140 亿元，扩大融资融券业务规模。并且年轻 82% 客群成熟后，可实现自然转化。长期而言，我们预计公司两融业务大致能达 55% 到行业第10 名左右，对应市占率为3.0%-3.5%。 27% 0% 基金代销：机构大时代来临，长期享受行业规模扩张叠加格局优化。1 ）近 -27% 几年资本市场政策红利密集 ，公募基金将延续大发展态势。2020 年新 2020-01 2020-05 2020-09 2020-12 成立基金发行份额已达到3.06 万亿，同比增长104%。2