传播与文化行业市场前景及投资研究报告：“商业化”变现加速，“寻找新红利”.pdfVIP

2021 年 01 月 04 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传播与文化行业研究 买入 （维持评级 ） 行业年度报告 ) 市场数据(人民币） “商业化”变现加速，“寻找新红利” 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 2640 沪深300 指数 5211 基本结论 上证指数 3473  新兴互联网公司资本化浪潮：商业化变现加速。1）短视频平台积极布局广 深证成指 14471 告业务，进入商业化变现加速期。快手预计业务增长转为“广告驱动”，广 中小板综指 12728 告业务毛利率达80%，且头部广告主具有明显边际改善区间；抖音整合业务 线提高对接广告主的效率，使商业化变现潜力最大化 2）年轻化平台社区化 转型，增加用户粘性以提高广告收入。哔哩哔哩自制内容持续上线，推进 3727 PGC+UGC 良性循环，积极探索对标“早起互联网等增值服务”+“后期游 3526 戏”的腾讯变现路径；Taptap 用户为具有高潜力的 Z 世代用户群体，作为零 3324 分成渠道有望吸引更多第三方精品游戏入住，在精品游戏逐渐绕过安卓渠道 3122 上线的趋势下，未来有望享受这一红利。3）长视频竞争格局趋于稳定，价 2920 格提升加速变现脚步。 、腾讯领跑长视频，优酷、芒果不相上下。会 2719 员价格提升，长视频平台利润有望进一步 ： 11 月率先宣布会员 2517 价格提升，腾讯视频回应表示目前会员价格偏低 4 ）IP 开发：影视制作从 6 6 6 6 0 0 0 0 “供给驱动”转向“需求驱动”，刺激产能大幅提升，进而拉动业绩增长。 1 4 7 0 0 0 0 1 0 0 0 0 新丽传媒影视作品2 1 年陆续上线，业绩进一步 。 2 2 2 2  游戏全球化红利期已至，中国手游领跑全球。1）主机/端游转手游与游戏出 国金行业 沪深300 海，双引擎驱动手游增长。米哈游《原神》的大获成功，在于其用端游的品 质打入手游市场。国内市场规模增长趋缓，预计出海成为推动游戏厂商业绩 增长的新一轮驱动力，其中 ARPG 、射击类和动作冒险类或成最佳选择。我 相关报告 们预计未来全球性 IP “端改手”将成为趋势。2 ）腾讯：“端转手”《英雄联 1. 《-三七研发负责人增持股份，姐姐2 开启 盟》、《使命召唤》等爆款产品密集上线，助推 2 1 年利润 。3 ）三七互 录制》，2020.12.28 娱：传统优势品类不断迭代，以“SLG+三消”新品类突破海外市场， 2. 《短视频系列一：快手，“商业化加速” 《Puzzles Survival》取得成功，预计未来持续迭代。 进行时-短视频快手报告》，2020.12.23  疫情后的线下复苏：“楼宇复苏”之后是“院线复苏”。1）电影市场孕育结 3. 《-三七定增过审，分众 20 年净