2021年汽车行业年度投资策略分析报告：行业复苏稳步推进，电动智能.pdfVIP

证券研究报告 行业复苏稳步推进，电动智能直冲云霄 ——2021年汽车行业年度投资策略报告 1 核心观点 1 ）乘用车景气周期判断：21年仍然会持续复苏，总量有保障。 主要原因为以下5个方面： ◼ ①经济层面：21年国内经济确定性复苏，GDP增速预计将提升至8%-9%，将带动 消费品反弹。 ◼ ②21年经济复苏，19-20年被压制的刚性购车需求将得以 ，21年是这些被递 延的刚需 的很好的时间窗口。 ◼ ③2021年恰好是增/换购高峰期叠加的年份。 ◼ ④低基数效应：18-20年乘用车销量连续3年负增长，20年乘用车销量很低，21年 增长压力很小。 ◼ ⑤电动智能赋能汽车产业，汽车产品品质提升，汽车不在是单纯的交通工具，而 是一个智能移动终端，供给创造需求，带来新增量。 ✓ 推荐标的：吉利汽车 | 2 核心观点 2 ）商用车板块：21年货车总销量有下滑压力，尤其是重卡，投资机会为国五升国六产业 链。由于2021年货币政策大概率收紧以及国三淘汰奖励政策（蓝天保卫战）对21年需求的 透支，预计2021年货车总销量429万辆，同比-7.7%，其中重卡销量135万辆，同比-15.6%。 虽然21年货车销量下滑压力较大，但是2021年7月1 日全部重型车都要实施国六a标准，这 将为给重卡配套尾气处理装置的公司带来重大商业机会。国六尾气处理装置普遍采用 EGR+DOC ＋DPF ＋SCR+ASC组合，相较国五增加SCR+ASC （轻型车）、EGR+DOC ＋ DPF+ASC （重型车）。预计重型商用车的单车尾气处理装置平均成本从8000元提升至 18000元，单车增加成本约10000元。 ✓ 推荐标的：雪龙集团，建议关注奥福环保 （未写深度报告覆盖）、隆盛科技 （未写深 度报告覆盖） 3 ）出口型或者海外收入占比高的零部件公司2021年将大幅受益海外车市复苏。 收入端：21年疫情影响大幅减小，海外经济复苏，购车需求复苏，同时20年的购车需求推 迟在21年 。所以出口型或者海外收入占比高的零部件公司的收入端增速应该非常可观。 同时，海外主机厂会补零部件库存。 利润端：21年这些公司产能利用率提升带利润率的大幅修复。所以21年利润增速将明显高 于收入增速。所以建议密切关注出口型或者海外收入占比高的优质零部件公司，这些公司 在明年的业绩弹性会比较大。 ✓ 推荐标的：福耀玻璃、继峰股份、贝斯特 | 3 nNtOnPpOoQnRzQ7N9R8OmOpPtRmNfQoOmNiNmMrNbRoPwOuOtQsOwMnMwO 核心观点 4 ）电动车：21年销量将高增长，是转折年。预计2021全年销量约180万辆，对应YOY约 68% 。主要原因为以下2方面： ①供给端：爆款车型密集上市，撬动C端消费。高端车型（特斯拉、蔚来、大众ID4等） 和低端车型（宏光MINI等）双轮驱动，高端受益消费升级，低端受益限牌限行。 ②需求端：21年经济复苏，乘用车需求恢复。另外，目前购车人群年轻化，智能化需求提 升，电动车智能化程度普遍比燃油车高，更能迎合年轻人这一偏好。 ✓ 推荐标的：文灿股份，建议关注三花智控 （未写深度报告覆盖）、拓普集团 （未写深 度报告覆盖） 5 ）智能化：L2级