镍及不锈钢2021年度投资策略分析报告：旧爱新欢，黄金时代.pdfVIP

年度分析报告 2020 年12 月25 日 旧爱未走新欢又来，镍将步入黄金时代 ——镍及不锈钢2021 年度分析报告 摘要： 受新冠疫情影响，上半年全球原生镍生产、消费均受到巨大影响。印尼 禁矿使得全年镍矿供应总量大幅下降，菲律宾上、下半年受疫情和天气影响 导致全年增量有限，但印尼新增镍铁产能的大量投产使得全球原生镍供应量 较去年仍保持增长态势，国内镍原料供应结构发生明显转变，印尼未来将超 越中国成为原生镍的最大供应国。电解镍供应整体保持平稳。预计明年全球 原生镍供应将继续增长，但镍铁、电解镍和硫酸镍供应增量将继续分化。 中国和印尼不锈钢产能仍将保持增长态势，而随着目前大型新能源汽车 企业在镍资源上的布局和三元电池高镍化的趋势，未来几年新能源产业将继 续保持快速发展，我们有理由相信在不锈钢对原生镍需求仍保持稳定增长的 情况下，新能源耗镍量快速增长将使得镍价迎来自己的黄金时代。 近期新冠疫情似有重新抬头趋势，复苏节奏可能出现变化，但整体趋势 不变。预计上半年镍价仍有继续上行的可能，而下半年随着原生镍新增产能 投放影响的显现，镍价将承受一定压力，预计明年沪镍价格重心将有所上移， 全年沪镍价格运行区间在【110000,150000】元/吨。同时考虑到新能源与不 锈钢对镍原料需求的变化，预计明年镍及不锈钢价格阶段性分化程度加剧， 未来镍价对于不锈钢价格的影响将逐渐减弱，由于镍矿、镍铁供应端的不确 定性，预计明年不锈钢价格仍将保持宽幅震荡走势，预计全年不锈钢价格运 行区间在【11500,14500】元/吨。 风险提示：全球镍矿与镍铁供应变化、NPI 转硫酸镍工艺加速推进、不 锈钢消费变化、新能源汽车消费下滑、疫情导致全球宏观环境转变 请务必认真阅读最后一页免责说明 镍及不锈钢 ︱年度分析报告 正文目录 一、2020 年市场回顾4 1.1 镍：流动性宽松新能源加码，镍价先抑后扬4 1.2 不锈钢：镍原料端干扰增加，全年钢价宽幅震荡4 二、宏观市场分析5 2.1 避险资产重新抬头，货币宽松利好商品5 2.2 国内经济稳步复苏，工业企业出口增长6 三、供应分析7 3.1 镍矿：供应紧张矿价大涨，产业利润流向上游7 3.2 镍生铁：原料短缺产能迁移，内减外增趋势明显8 3.3 电解镍：冶炼厂故障影响有限，全年电解镍供应平稳 10 3.4 硫酸镍：新能源超预期复苏，硫酸镍产量创新高 11 四、需求分析 12 4.1 不锈钢产量及产能：疫情难挡需求增量，产量持续增长 12 4.2 不锈钢需求：下半年下游需求整体向好 15 4.3 新能源产业：政策限令推动新能源汽车消费 16 五、未来展望、供需平衡及观点 17 5.1 不锈钢工艺改进，与纯镍逐渐脱钩 17 5.2 电池镍用量需时间，不锈钢仍占据主导地位 18 5.3 不锈钢报废期临近，变“废”为宝迫在眉睫 19 5.4 供需平衡预测及