睿智医药-市场前景及投资研究报告-老牌CRO，发展拐点.pdfVIP

睿智医药 300149.SZ 老牌CRO 再启航，迎来发展拐点 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  技术底蕴深厚，国内老牌CRO 谋求新突破。睿智化学是国内最早一批临床 股价（2020 年12 月31 日） 14.73 元 前CRO ，技术业内口碑良好，人均创收国内第三，且是国内少有的化学药 目标价格 16.92 元 生物药 “CRO+CMO”一体化服务平台。从行业来看，生物科技浪潮为全 52 周最高价/最低价 24.16/10.84 元 球CRO 带来发展新机遇，而国家医保局成立标志着我国医改进入新阶段， 总股本/流通A 股（万股） 49,978/40,355 创新是药企的唯一选择，作为创新药产业链的重要组成部分，国内CRO 也 A 股市值（百万元） 8,101 相应迎来了黄金发展周期。目前，公司在积极优化各细分业务，我们认为公 国家/地区 中国 行业 医药生物 司凭借丰富经验和优质服务，可充分享受行业发展红利，有所突破。 · 报告发布日期 2021 年01 月03 日  巩固 CRO 先发优势，运营效率有望提升。公司由化学类CRO 起家 （目前 占主营收入的25% ），于2007 年率先布局生物类CRO （目前占主营收入 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 的43% ）。重组后集中力量发展核心业务，CRO 服务能力进一步提升：1 ） 绝对表现 -3.86 -18.95 -24.85 20.16 新建金科医药创新中心，实现CRO 产能扩张，效率提升显著；2 ）新建动物 相对表现 -4.62 -24.94 -30.12 -8.36 房，正在申请GLP 认证，获批后将实现临床前CRO 业务全覆盖，同时快速 沪深300 0.76 5.99 5.27 28.52 发展的生物类CRO 服务能力有望为下游大分子CDMO 业务引流。  加快CMO 规模建设，贡献业绩弹性。公司小分子CMO 和大分子CDMO 占 首 主营收入比例分别为9%和6% ，目前体量较小，正在加速布局：1 ）奉贤全 球创新药 cGMP 生产基地将实现小分子 CMO 产能覆盖至Ⅲ