万润股份-市场前景及投资研究报告-环保沸石，新材料领域.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 万润股份 （002643 ）公司深度报告 2021 年01 月05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 环保沸石持续放量，积极布局新材料领域 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 01 月04 日收盘价（元） 22.10 投资要点： 52 周股价波动（元） 12.40-22.28 总股本/流通A 股（百万股） 909/894 总市值/流通市值（百万元） 20092/19766  公司在多个新材料领域行业领先。公司主要从事面板显示材料、环保材料和 相关研究 医药以及其他功能材料等领域的研发、生产和销售。公司液晶材料主要供给 [Table_ReportInfo] 混晶材料龙头Merck、Chisso 和DIC，沸石环保材料绑定全球汽车尾气净化 《环保沸石陆续投产，布局新材料培育新的盈 利增长点》2020.07.23 催化剂龙头庄信万丰。公司2017-2020Q1-3 营业收入持续增长，其中2020Q3 扣非后归母净利润环比实现正增长，毛利率和净利率总体呈上升趋势。 市场表现  环保材料新产能陆续投产，成为公司业绩主要增长点。柴油车尾 放标准 [Table_QuoteInfo] 将自 2021 年 7 月 1 号全面实施，国 VI 阶段柴油车技术路线采用 万润股份 海通综指 DOC+DPF+SCR+ASC，分子筛作为涂层材料用于国六柴油车 SCR 尾气催 36.58% 化剂，预计国六实施后重卡分子筛需求量达7313 吨，此外预计2021 年全球 23.58% 尾气处理装臵对沸石产品需求合计为25184 吨。庄信万丰是全球环保催化剂 龙头公司，波兰及张家港基地扩产带动分子筛需求。公司作为全球领先的汽 10.58% 车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴，环保沸石材料将陆续投 -2.42% 产，成为公司主要盈利增长点。 -15.42% 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10  公司投资20 亿用于扩建OLED 等材料，共享行业盛宴。公司OLED 布局完 沪深300 对比 1M 2M 3M 善，子公司九目化学生产OLED 中间体，三月科技生产OLED 发光材料。截 绝对涨幅（% ） 10.8 25.9 22.0 至2020 年上半年，九目化学实现净利润5948.23 万元，与2019 年全年净利 相对涨幅（% ） 6.8 16.5 7.1 润基本持平。我们认为随着三月科技材料通过下游客户认证，公司净利润亏 资料来源：海通证券研究所 损有望收窄。同时九目化学计划投资20 亿元用于OLED 材料、OPC 材料、 医药中间体等。其中一期总投资 10.2 亿元，二期总投资 9.8 亿元，一期预 [Table_AuthorInfo] 计2021 年 10 月投