雪龙集团-市场前景及投资研究报告：商用车国五升国六，冷却风扇产品升级、量价齐升.pdfVIP

雪龙集团 （603949 ）公司深度报告 2020 年12 月31 日 证券研究报告 汽 车 投资评级：强烈推荐 （首次） 受益商用车国五升国六，冷却风扇产品 报告日期：2020 年12 月31 日 市场数据 升级、量价齐升 目前股价 15.1 总市值（亿元） 31.68 ——雪龙集团（603949 ）公司深度报告 流通市值（亿元） 7.92 总股本（万股） 20,981 流通股本（万股） 5,246 盈利预测 12 个月最高/最低 24.19/ 10.69 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 （百万元） 319 365 481 658 859 (+/-%) -10.2% 14.4% 31.7% 36.9% 30.4% 净利润 （百万元） 91 100 140 1.99 261 (+/-%) -13.0% 9.3% 40.1% 42.1% 31.0% 摊薄EPS （元/股） 0.44 0.48 0.67 0.95 1.24 公 PE 34.7 31.7 22.6 15.9 12.1 司 资料来源：长城证券研究所 报 核心观点 告 股价表现 ◼ 公司是我国商用车柴油发动机冷却风扇自主绝对龙头，市占率约 40%。 100% 成立至今，公司始终专注于汽车柴油机冷却风扇总成领域，从第一代直连 50% 风扇总成到第二代硅油离合器风扇，再到现在的第三代产品电控硅油离合 器风扇。公司客户优质，主要客户均为国内最主要的商用车巨头和柴油发 0% 动机巨头，公司与一汽集团深度绑定。 -50% 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1- - - - - - - - - - ◼ 国五升国六推动公司电控离合器风扇爆发式增长，且单车配套价值量显 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 著提升。随着排放标准逐渐趋严，发动机燃烧、尾气净化等减排手段的提 汽车 沪深300 雪龙集团 升空间越来越小，这使得相关厂商研究其他相对次要的节能减排技术，例 公 数据来源：贝格数据 如