（钢贸）申银万国-物流视角看OO：系列报告之二：千亿市场空间：钢贸电商OO（2021年）.docxVIP

产 业 交通运输/物流 2014年07月 21 日 千亿市场空间：钢贸电商 O2O 究 ——物流视角看 O20 系列报告之二 度 中性（维持） 究 本期投资提示：  钢贸电商：O2O 大有可为。（1）生产成本高企倒逼流通领域变革，我们正 相关研究 处于流通领域变革的时代。传统生产要素成本高企企业利润增量有限，租 金 2007Q3 以来累计上涨 64%，工资 2001 年以来累计上涨 3 倍，流通成本 《聚变——物流视角看 O2O：以钢贸电 商为例》2014-7-16 占销售金额比例趋高。（2）互联网经济下下游客户的选择更市场化、更 个性化。B2C 到 C2B 使得规模化地满足个性需求成为可能。（3）生产资料 《生鲜宅配的大时代——物流视角看 券 O2O系列报告之一》2014-06-12 流通效率存在进一步提升的空间：2013 年中国物流总费用同比增长 8.9% 至 10.2 万亿元，对应中国物流费用率为 18%，远高于同期美国的 8.5%和 究 日本的 8.7%。我们认为 O2O 是流通领域重塑变革、提升效率的主要驱动力。 （4）钢铁行业利润微博且流通成本高。2012 年钢材产量 9.52 亿吨，实现 告 利润 1229.43 亿元，行业物流成本 7870.37 亿元，129.2 元单吨利润对应 826.8 元/吨的物流成本。  钢贸电商 O2O 落地盈利依赖线下增值服务。微观