新消费行业宠物系列研究之五（海外并购篇）：海外宠企并购.pdf

[Table_Summary] 宠物系列研究之五 （海外并购篇）： 海外宠企是如何通过并购崛起的？ 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 农林牧渔/新消费行业 2021.01.17/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心观点： 1、海外宠物行业并购：强者愈强 进入21 世纪后，全球宠物行业企业为了扩大企业地位纷纷加入 并购浪潮，宠物行业呈现出加速整合的趋势。我们发现国外宠 重要数据： 物行业的并购交易有如下特点：①注重收购特色品牌。部分综 合实力强的规模性企业出于完善自身产品线或快速进入市场的 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 98 需求，通常会选择并购一些“小而美”的特色品牌。②垂直整 总股本(亿股) 950.61 合打通产业链。越来越多的宠企开始进行供应链上的垂直整合， 销售收入(亿元) 6256.61 从而在原材料供应和分销渠道上占得先机。③横向并购抢占市 利润总额(亿元) 740.06 场份额及实现多元化发展。既有在同一细分领域内，大企业通 行业平均PE 144.15 过对小企业的兼并提升市场地位；也有跨细分领域甚至是跨行 平均股价(元) 16.46 业的并购，以此实现企业的多元发展或转型升级。 行业相对指数表现： 2、海外宠企成功之道：并购驱动成长 [TABLE_QUOTEINFO] 38% ① 玛氏 玛氏的并购路径有两条支线：一是在宠物食品领域内部兼并以 27% 完善产品矩阵。二是跨细分领域整合，发力宠物医疗，形成协 16% 同效应。 5% ② 雀巢/J.M. Smucker/通用磨坊/品谱 -6% 雀巢/J.M. Smucker/通用磨坊/品谱均通过并购，跨界进入宠物行 -17% 业。从交易发生时间看，多发生在企业收入增长停滞阶段；通 1 4 7 0 / / / 1 0 0 0 / 过向快速发展的市场扩张，应对原有业务收入触及增长天花板 2 2 2 0 0 0 0 2 2 2 2 0 农林牧渔 2 沪深300 的问题。在标的选择上，都选择兼并已经有成熟品牌和模式的 企业；通过资源、渠道的嫁接，使标的公司实现进一步成长。 数据来源：wind 方正证券研究所 ③ PetSmart 相关研究 PetSmart 在不