春秋航空-市场前景及投资研究报告-逆境凸显卓越，行业低谷战略.pdfVIP

春秋航空 601021.SH 逆境之下凸显卓越，行业低谷战略扩张 ——春秋航空系列报告执行篇 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持)  疫情之前稳中求进，强执行力弥补一线机场资源增长瓶颈。 股价（2021 年01 月15 日） 56.41 元 运力端，春秋近五年飞机引进增速领跑行业并持续优化机型结构；客座率 目标价格 59 元 端，在机队扩张、运力增加情况下，春秋始终保持较高客座率水平，除2018 52 周最高价/最低价 52.62/30.32 元 总股本/流通A 股（万股） 91,646/91,646 年外历年均保持在 90%以上，2015-2019 年持续领先三大航；收益端，单 A 股市值（百万元） 47,711 位运力对应收益水平春秋低于传统航司 30% ，主要为存量的优质时刻资源 国家/地区 中国 积累差异；成本端，春秋用低于行业平均 20%票价水平，获取了远高于行 行业 交通运输 业利润水平，为公司长期份额扩张提供了坚实基础；市场策略，2017-2019 报告发布日期 2021 年01 月16 日 年受制于一线机场优质时刻资源增长瓶颈，春秋通过差异化策略获取低线市 场份额，以华东上海两场为核心基本盘逐步扩张至二三线市场，立足于区域 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 经济枢纽构建基地，加速构建全国性网络。 绝对表现 -0.34 23.22 23.95 25.81  逆境之下凸显卓越，行业低谷战略扩张。 相对表现 -1.10 17.23 18.68 -2.71 沪深300 0.76 5.99 5.27 28.52 20 年至今，疫情导致航空出行需求显著受损，经历了从冲击、复苏、恢复 的三