公司金融课件第四章 长期投资决策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * 2、4年后开发 时间 2-6年（万元） 项目 销售收入 260 付现成本 60 折旧 16 税前利润 184 所得税 74 税后利润 110 营业现金流 126 * * 时间 0 1 2—5 6 项目 固定资产投资-80 营运资金垫支-10 营业现金流量 0 126 126 营运资金回收 10 现金流量 -90 0 126 136 NPV=126×2.589×0.833+136×0.335-90 =227.3万元 4年后开发的净 现值的现值=227.3×0.482 =109.56万元 所以立即开发好 * * 五、投资期决策 例甲公司进行投资，正常投资期3年，每年200万，3年共600万元。第4—13年每年现金净流量210万。若将投资期缩短为2年，每年投资320万元，共640万。竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本20%，无残值，请判断应否缩短投资期。 1、正常投资期净现值 =-200-200×1.528+210×4.192×0.579 =4.1万元 2、缩短投资期净现值 =-320-320×0.833+210×4.192×0.694 =24.38万元 所以应缩短 * * 六、固定资产是举债购置还是租赁的决策分析 在企业财力负担有限的情况下，如需要增添机器设备、房屋、土地、建筑物等固定资产时，可通过举债购置或向租赁公司租用。 这两种方式各有好处（举债购:所有权；租赁：省力），需要通过比较分析来取舍。 1、对举债购置方案，一般可采用净现值法或内含报酬率法来确定是否可行。 2、租赁方案，首先应先计算其租金的“内部利息率”（IRI）。它与IRR（内含报酬率相似，即能使各期租金的总现值正好等于租赁资产市价的折现率。 计算： （1）计算租金内部利息率的现值系数。 （一般情况，每期租金相等，属年金问题） 租金内部利息率的现值系数 =租赁资产市价/ 每年末支付的租金 （2）查表，利用插值法求出租金的“内部利息率”IRI （3）将“内部利息率”（IRI）与举债借款利率比较。 若IRI 借款利率，则租赁方案优 IRI 借款利率，则举债购置较优 例、假定公司准备在计划年度添置一台生产设备，需款300 000，可使用十年，期满无残值。使用该项设备可使公司每年增加销售收入260 000元，折旧每年按直线法计提，折旧以外的付现营业成本为198 000元，所得税率为30%，这项设备的添置有两个方案可选择： 一是向交通银行借款，利率为14%（复利）； 二是向租赁公司租，每年末支付租金54 000元。 要求：为该公司作出该项设备是举债购置还是租赁的决策分析。 只要将租赁方案的租金内部利息率计算出来，与银行借款利率比较，即可作出哪方案较优的决策。 （1）租金内部利息率的现值系数 =租赁资产市价 /每年末支付的租金 =300 000/ 54 000 = 5.55556 （2）查表，并用插值法计算如下： 12% 5.65022 IRI 5.55556 14% 5.21612 则IRI = 12% + 0.44% = 12.44% （3）结论： 根据计算，可知租赁方案的租金内部利息率为12.44%，显然小于