利率债年度策略报告：再平衡，待佳期.pdfVIP

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2021-01-18 发布于北京
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利率债年度策略报告：再平衡，待佳期.pdf

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内容目录 1 基本面：经济稳步复苏，向潜在增速回归 4 1.1 出口短期有望维持强势，对经济的拉动作用渐弱4 1.2 投资增速整体平稳回升，制造业改善成为新亮点 6 1.2.1 房地产投资稳中趋缓 6 1.2.2 基建投资维持低速增长 7 1.2.3 制造业投资修复动能较足 8 1.3 消费有较大改善空间，修复节奏或仍偏慢 9 1.4 通胀整体温和，并非债市主要矛盾 10 2 政策面：宽松逐步退位，向正常态回归11 2.1 货币宽松逐步退位 11 2.2 政策退出节奏温和 14 2.3 财政政策适度回撤 15 3 经济与政策回归新稳态，债券市场曙光将至 16 3.1 本轮债熊仍将持续一段时间 16 3.2 耐心等待债市转暖 17 3.3 利率全年区间波动 20 4 投资策略 21 5 风险提示 21 图表目录图1：我国出口维持强劲表现 4 图2 ：主要商品出口增速（% ） 4 图3 ：美国房地产价格创新高 5 图4 ：疫情期间美国居民储蓄大幅上升 5 图5 ：海外国家疫情仍然严峻 5 图6 ：房地产单月投资增速快速回升 6 图7 ：疫情冲击后货币宽松带动房贷利率下行 6 图8 ：融资政策收紧后土地成交放缓 7 图9 ：2021 年或将迎来地产竣工高峰期 7 图10：固定资产投资累计同比增速（% ） 7 图11：基建投资当月同比增速逐步回落 7 图12：制造业投资疫情后修复偏慢但近期加速改善 8 图13：制造业订单及企业生产经营活动预期显著改善 8 图14：今年宽信用环境下企业中长期贷款快速增长 8 图15：工业企业盈利持续修复 8 图16：疫后消费恢复速度偏慢 9