2021年度中国证 券公司行业信用风险展望：改革转型育新机，行稳致远开新篇.pdfVIP

一、证券公司行业2020 年信用风险回顾 1．行业监管和政策 资本市场深化改革背景下证券公司严监管态势将延续；包括头部券商在内多家券商遭 重罚。 2020 年至今，证券公司行业维持严监管态势，随着新证券法落地实施以及资本市场深 化改革推进，监管层对资本市场违规行为从严处罚。根据证监会及其派出机构披露，2020 年以来涉及证券公司的罚单超过150 张，远高于上年罚单数量。多家证券公司投行、资管和 自营等业务均遭重罚，同时营业部员工违规操作客户账户和炒股等问题屡禁不止，突出暴露 出券商行业内控不完善、合规意识有待提高等问题。 2020 年，上市公司财务造假和债市暴雷事件对我国资本市场健康发展造成恶劣影响， 包括头部证券公司在内多家公司遭重罚。2020年7 月，广发证券及14名高管因康美药业造 假事件被处于顶格处罚；同月，瑞信方正、国都证券、国元证券、恒泰证券等多家证券公司 因投行、融资融券等业务收到罚单；11月，海通证券因永城煤电债券发行中违规遭交易商 协会自律调查，招商证券作为华晨集团承销商收到上交所警示函并接受证监会核查。此外， 中航证券、中金财富证券、东方证券和长江证券等多家证券公司因营业部员工违规操作客户 账户和炒股等问题收到监管措施。值得注意的是，新时代证券和国盛证券被证监会实行接管， 对其接管属于因隐瞒实际控制人或持股比例、公司治理失衡被实施风险处置的个案，是为了 规范相关公司股权和治理结构，防范风险外溢，有利于证券行业的健康稳定发展。 1 2020 年分类评级结果出炉，A 类证券公司比例上调，中小型证券公司获评A 级数量大 幅增加。 2020 年8月，证监会公布了2020 年证券公司分类评级结果，这是7 月证监会发布 《关 于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》后首次分类评级结果。2020年分类评级结果较 上年有所提升，参选的98家证券公司中，32 家证券公司评级上调，25家证券公司评级下降， 39 家评级与2019 年持平，摩根大通和野村东方2 家证券公司的分类评级为2020 年新增， 同时广州证券和华信证券不再进行分类评级。 2020年分类评级中，中小型证券公司被评为A 级数量较2019年有所增加；分类监管新 规下，中小型证券公司可获得的业务加分项增加，主要体现在机构客户服务及交易评价、财 务顾问业务、营业部平均代理买卖证券业务收入等项目上，特色化业务经营排名靠前的中小 型券商可获得加分，今年有21家中小型券商被评为A 级，较上年13 家大幅增加，体现了 新规之下监管进一步强化专业化、差异化、特色化经营导向。 图1 2019－2020年证券公司分类评级情况 （单位：家） 1 本文中小型证券公司指2019 年末净资产规模排名30 位之后的证券公司。 行业信用风险展望 资料来源：证监会网站，联合资信整理 2020 年多项利好政策密集出台，证券公司政策环境持续改善；新证券法等纲领性文件 出台，将推动资本市场和证券行业健康有序发展。 2020 年以来，为对冲疫情对经济和市场的影响，国家采取积极财政政策并密集出台利 好政策，引导金融机构服务实体，助力我国经济快速复苏。在此背景下，证券公司政策环境 持续改善，上市制度、交易制度迎来改革，行业进一步对外开放，行业监管方式进一步优化。 同时，一系列深化改革的纲领性文件出台，长期利好资本市场，促进证券公司严守合规底线 情况下向差异化、专业化方向转型。 行业和资本市场政策方面，1月，证监会修改风控指标计算规定，鼓励价值投资，推动 资本市场引入长期增量资金；6家券商试点并表监管，为头部证券公司释放资本运作空间。 7 月科创板再融资新规及减持新规正式落地，优化了注册程序，压缩审核注册期限，并设计 了向特定对象发行股票的简易程序，再融资的审核周期进一步缩短。7 月，修订后的分类评 级新规出台，对规模指标有所弱化，利好小型证券公司，但总体上大型证券公司仍保有优势 地位；同时强化合规风控导向，风险管理能力成为核心竞争力。10 月，国务院印发《关于 进一步提高上市公司质量的意见》，作为推动上市