国债期货年报：经济平稳恢复，利率波动降低.pdfVIP

Part 1 2020年行情回顾 Part 2 影响因素分析 目录 Part 3 2021年行情展望 Part 4 风险提示 Part 1 2020年行情回顾 1.1 2020年国债期货走势 ➢ 2020年国债期货整体走势为冲高回落，倒V字型，与之相对应的是国债收益率全年走势为一个V字型，这和疫情对宏观经济造成巨大冲击以 及经济增长随后的修复相关。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 1.2 国债收益率曲线全年变动 ➢ 下图为中债国债收益率曲线，蓝色是2020年12月24日，绿色是2020年4月30日，棕色是2019年12月31日。2020国债到期收益率曲线的变动 表现为从年初牛陡大幅下行到4月30 日左右，然后在5月以后货币政策逐步收紧，市场利率上行，到年末的时候收益率曲线已经整体较年初上 升，呈现为略熊平。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 Part 2 影响因素分析 2.1 百年未遇疫情冲击宏观经济 ➢ 2020年疫情在一月末突如其来，在2月份快速爆发，3月初已得到基本控制。一季度的经济被砸出一个深坑，GDP同比下降6.8%，然后二季 度V型快速修复GDP同比增长3.2%，三季度继续修复GDP同比增长4.9%，预计四季度基本恢复GDP同比约增长6%。疫情对消费和服务业的冲 击最为严重，疫情得到控制后，投资和生产恢复的快，消费恢复的较慢，货物和服务净出口在疫情后为GDP的增长做出了较好的贡献。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.2 疫情冲击使宏观政策从“六稳”到“六保” ➢ 2020年4月17日，中共中央政治局召开会议，会议提出，“加大‘六稳’工作力度，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源 安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”。 在疫情袭来的时候，快速控制疫情的同时积极复产复工，保就业位于六保之首，就业牵连着 居民的收入，是最基本的民生，快速恢复生产和经济的基本运行成为政策重点。随着疫情得到控制和经济逐步恢复，城镇失业率在2月创出 6.2%的年内高点后逐步回落，到11月已经降到5.2%，比上年同期的5.1%略高了0.1个百分点。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.3 货币政策的变化 ➢ 为应对疫情对经济的冲击，春节后央行开始执行宽松的货币政策，推动社融、新增贷款和货币供应量走高。央行调降逆回购利率、MLF利 率，引导LPR利率下调并带动金融机构人民币贷款加权平均利率下行，特别是货币市场利率下降较快。 ➢ 5月份以后，央行及时开始收回流动性，货币市场利率显著回升，央行打压资金空转套利和压降银行结构性存款，同业存单发行利率持续 上升，进入12月才开始有所回落。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind ，格林大华期货 2.4 财政政策的变化 ➢ 为应对疫情，今年财政政策非常积极，新增3.75万亿地方政府专项债，赤字率突破3%至3.6%，发行1万亿元特别抗疫国债，以及减税降费， 财政贴息，延迟缴纳社保等。 请务必阅读文后免责声明