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十四五全球经济发展研究报告 2020 年 12 月 目录 一、2008 年国际金融危机以来的全球政治经济形势 6 （一）经济社会形势：全球经济再平衡，全球贫富分化加剧，民粹主义和逆全球化抬头 6 1、金融危机前后，金砖国家占全球经济总量比重自 11.8%提高至 20.6%，新兴经济体成为世界经济增长的核 心动力 6 2、全球经济复苏动能偏弱，主要经济体推出货币宽松，导致资产价格上涨和贫富分化加剧 7 （二）政治形势与国际治理体系：新兴大国崛起，全球权力从大西洋走向太平洋，中美贸易摩擦上升为全方位 博弈 9 二、2020 全球经济受疫情冲击陷入衰退，金融市场动荡 13 三、十四五期间全球经济：2021 年短暂反弹，其后持续下行 19 （一）全球经济下行有深层次原因 19 1、全球老龄化加剧，整体经济增长潜力下行 19 2、全球贫富差距拉大，抑制居民消费 21 3、贸易摩擦重塑产业链分工格局，打破原有比较优势分工，经济效益大幅降低 22 （二）全球经济周期向下，经济面临较大压力，“低增长、低利率、低通胀”持续 25 （三）中国经济发展趋势：迈向“5”时代，进入中速发展平台 29 （四）美欧日经济低速增长，中、印经持续领先 30 四、十四五期间的全球经济风险：全球债务危机隐患凸显、欧盟一体化进程倒退、全球贸易摩擦升级 33 （一）全球债务危机隐忧凸显 33 （二）欧盟一体化进程倒退 33 （三）中美贸易摩擦不确定性提高，美国对华态度已全面转鹰，短期两国边打边谈，长期具有日益严峻性。33 （四）国际经济合作程度下降，贸易和投资活动下降 35 1、世界经济不景气，逆全球化抬头，投资信心下降，冲击全球贸易 35 2、亚洲地区是全球贸易疲软的主要受害者，而 FDI 在发达经济体下降 36 3、电子软件等资本品贸易呈现颓势，跨境并购和绿地投资强势回升 38 4、全球化发展趋势与全球分工体系变化 39 图表目录 图表 1： 金融危机前后，各经济体经济总量占世界比重及变化 6 图表 2： 美国贫富分化加剧 7 图表 3： 全球收入前 1%和后 50%群体的收入占比变化 8 图表 4： 人类发展程度不同地区的 HDI 和 IHDI 8 图表 5： 全球贸易保护主义抬头 9 图表 6： 发达国家民粹主义浪潮 11 图表 7： 2008-2019 年中国、美国、俄罗斯、印度和平指数 11 图表 8： 2020 年中美欧日 GDP 快速下滑 14 图表 9： 服务业所受冲击大于制造业 14 图表 10： 2020 年贸易活动再次快速下滑 15 图表 11： 美国失业率在年初创新高 15 图表 12： 美股主要指数 2020 年大幅下调后快速回升并创下历史新高 16 3/42 图表 13： 波动率暴涨超过次贷危机时期 16 图表 14： 原油价格大幅下跌 17 图表 15： 美股市盈率整体高于次贷危机时期 17 图表 16： 近期全球制造业 PMI 上升，连续 4 个月位于荣枯线上方 18 图表 17： 近期主要经济体的制造业 PMI 上升，位于荣枯线上方 18 图表 18： 老龄化与经济增长存在负相关性 20 图表 19： 日本自 20 世纪 90 年代以来老龄化加剧，经济增速水平下台阶 20 图表 20： 全球老龄化程度加深 20 图表 21： 截至 2050 年全球老龄化占比将超过 20% 20 图表 22： 世界各地人口老龄化的速度正急剧加快 20 图表 23： 减少贫富差距有利于经济增长 22 图表 24： 美国前 10%家庭收入占全美收入比重 22 图表 25： 美国各区域贫富分化加剧 22 图表 26： 2001-2015 全球进出口贸易快速增加 23 图表 27： KOF 全球化指数增长陷入停滞 24 图表 28： 2019 年美国制造业进口比率 MIR 自 2011 年以来首次下滑 24 图表 29： 中美库存周期向下后，近期有主动补库存迹象 25 图表 30： 主要经济体的产能周期向下，2021 年可能有所反弹 26 图表 31： 雅克布?范杜因的长波周期 27 图表 32： 大萧条以来美国 GDP 名义和实际增速 27 图表 33： 全球经济“低利率“ 28 图表 34： 全球经济“低通胀“ 28 图表 35： OECD 领先指标出现拐点并持续下滑 29 图表 36： OECD 领先指标：增速换挡是全球主要经济体的经济规律 30 图表 37： 中国劳动年龄人口占比于 2010 年见顶，绝对人口在 2013 年见顶 30 图表 38： 美、欧、日 PMI 疫情前总体回落 31 图表 39： 美、欧、日 OECD 领先指标 18 年后总体下行 31 图表 40： 日本人口净减少规模相当于各大城市人口规模 32 图表 41： 美国非金融部